DQZHAN訊：中國(guó)A股將迎來頭個(gè)核電公司

中國(guó)核能電力股份有限公司(下稱中國(guó)核電)登陸資本市場(chǎng)的步伐正在加快。如在今年掛牌成功，這家中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)(下稱中核)旗下公司，將成為A股頭個(gè)上市純核電企業(yè)。

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的*新公告，中國(guó)核電的**申請(qǐng)，將在主板發(fā)行審核委員會(huì)5月13日召開的今年第98次工作會(huì)議上上會(huì)。中國(guó)核電證券法務(wù)部對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，這意味著中國(guó)核電將正式接受中國(guó)證監(jiān)會(huì)的發(fā)行審核。

中核一位不愿具名的工作人員對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，中?guó)核電IPO事宜正在按程序進(jìn)行，如一切順利，今年內(nèi)有望完成上市。

中國(guó)核電計(jì)劃在上交所發(fā)行約38.91億股股票，約占發(fā)行后總股本的25%。*高募集資金約162億元。

中國(guó)核電的主營(yíng)業(yè)務(wù)是核電項(xiàng)目的開發(fā)、投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)與管理。其控股股東為中核，占股97%，本次公開發(fā)行后，中核仍將持有不低于70.33%的股份。其他三大股東為中國(guó)長(zhǎng)江三峽集團(tuán)公司、中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸(集團(tuán))總公司和航天投資控股有限公司，分別持股1%。

事實(shí)上，按照中核*初的時(shí)間表，中國(guó)核電原計(jì)劃在2014年年底實(shí)現(xiàn)上市。2014年5月4日，中國(guó)核電的招股說明書就已在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上刊出，但之后一直悄無聲息。直到2015年4月29日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)“預(yù)先披露”一欄中更新了《中國(guó)核能電力股份有限公司**公開發(fā)行股票招股說明書》，中國(guó)核電的上市進(jìn)程終于有了新進(jìn)展。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)*新的股票發(fā)行審核工作流程，目前的**審核工作流程為九大環(huán)節(jié)，即受理和預(yù)先披露、反饋會(huì)、見面會(huì)、預(yù)先披露更新、初審會(huì)、發(fā)審會(huì)、封卷、會(huì)后事項(xiàng)、核準(zhǔn)發(fā)行。

在中國(guó)核電預(yù)先披露更新的當(dāng)天，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)上公布了對(duì)中國(guó)核電**申請(qǐng)文件的反饋意見，要求修改補(bǔ)充共計(jì)16個(gè)問題，并要求在30天內(nèi)對(duì)所問題逐項(xiàng)落實(shí)并提供書面回復(fù)。

在這16個(gè)問題中，其中要求與中國(guó)廣核電力股份有限公司(下稱中廣核電力，01816.HK)進(jìn)行對(duì)標(biāo)，分析中國(guó)核電綜合毛利率略低于中廣核電力的原因成為關(guān)注焦點(diǎn)。

中廣核電力為中國(guó)廣核集團(tuán)控股公司，已經(jīng)在2014年年底成功在香港上市，成功募資245億港元(約合196.22億元人民幣)，是目前全球**的純核電股。其2014年全年度業(yè)績(jī)顯示，2014年收入約208億元，比2013年增長(zhǎng)19.7%，利潤(rùn)77.99億元(稅前)，比去年增長(zhǎng)28.5%。

中國(guó)核電招股書披露，中國(guó)核電2014年的綜合毛利較上年增加約9.7億元，增幅為14.97%，綜合毛利率為39.51%，比中廣核電力的綜合毛利率低9.73%。證監(jiān)會(huì)要求中國(guó)核電解釋對(duì)綜合毛利率低于中廣核電力、且存在較大幅度波動(dòng)的原因。

中國(guó)核電對(duì)此解釋稱，是其主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率較低所致，具體原因是中國(guó)核電的折舊率和乏燃料處置基金計(jì)提，均高于中廣核電力。

有不愿具名的業(yè)內(nèi)人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，在核電成本?gòu)成中，50%-60%的成本是工程建設(shè)費(fèi)用，運(yùn)行成本占20%，中核旗下包括浙江三門等在建核電站存在拖期現(xiàn)象，影響了中國(guó)核電的資本收入。與中廣核電力相比，中核在建機(jī)組投產(chǎn)速度較慢，資產(chǎn)負(fù)債較高。

相比中廣核電力，中國(guó)核電的優(yōu)勢(shì)之一在于，其控股股東中核，是中國(guó)**擁有完整核燃料循環(huán)產(chǎn)業(yè)、能夠?qū)崿F(xiàn)閉式循環(huán)的企業(yè)。建立了完整的核工業(yè)體系，是國(guó)內(nèi)核燃料循環(huán)專營(yíng)供應(yīng)商，具有較強(qiáng)的核環(huán)保工程和核技術(shù)應(yīng)用的專業(yè)力量。

產(chǎn)業(yè)鏈完整是優(yōu)勢(shì)也是劣勢(shì)。中投顧問能源行業(yè)研究員宋智晨對(duì)界面新聞?dòng)浾叻治龇Q，中廣核成立較晚，擁有現(xiàn)代化企業(yè)的管理模式，管理相對(duì)透明，中核因涉及核電、燃料等多個(gè)板塊，企業(yè)結(jié)構(gòu)龐大，管理費(fèi)用等支出相對(duì)較多，故從盈利能力來看，不如中廣核。

“在核電站的建設(shè)上，中廣核的發(fā)展速度要快于中核。中廣核已投運(yùn)的核電項(xiàng)目已經(jīng)超過中核，相比之下，投資者對(duì)中廣核信心更大。”宋智晨分析說?！爸泻擞腥a(chǎn)業(yè)鏈支撐，能夠發(fā)揮體系優(yōu)勢(shì)，但體量大，增量不明顯，需要改善企業(yè)結(jié)構(gòu)、管理模式等問題。”

截至招股說明書簽署之日(2015年4月24日)，中國(guó)核電控股的投運(yùn)核電裝機(jī)容量為977.3萬千瓦，擁有在建機(jī)組容量931.15萬千瓦。2015年5月7日，福建福清5號(hào)百萬千萬機(jī)組開工，中國(guó)核電在建機(jī)組容量突破了1000萬千瓦。

公開資料顯示，截至2015年3月底，中廣核電力共擁有共計(jì)11臺(tái)機(jī)組、1162萬千瓦在運(yùn)機(jī)組，在建核電機(jī)組為14臺(tái)，裝機(jī)容量達(dá)1662萬千瓦。

中國(guó)核電上市的另一股影響力量，則是中國(guó)電力投資集團(tuán)(下稱中電投)和國(guó)家核電技術(shù)公司(下稱國(guó)核技)重組后成立的國(guó)家電力投資集團(tuán)公司。其擁有中電投的資金、廠址以及國(guó)核技的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，是中國(guó)核電市場(chǎng)上新興勢(shì)力。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)也要求中國(guó)核電，結(jié)合中電投與國(guó)核技的重組進(jìn)展情況、合并雙方在核電領(lǐng)域的技術(shù)、規(guī)模等，在招股書補(bǔ)充披露中國(guó)核電面臨的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況。

宋智晨告訴界面新聞?dòng)浾?，中電投和?guó)核技重組成功后，市場(chǎng)占有率、市場(chǎng)規(guī)模明顯提升，發(fā)展?jié)摿薮?，其?duì)投資者的吸引力不容小覷，在資本市場(chǎng)與中核形成競(jìng)爭(zhēng)，恐會(huì)對(duì)中國(guó)核電上市產(chǎn)生影響，中國(guó)核電上市募集資規(guī)?？赡軙?huì)縮水。

界面新聞?dòng)浾攉@悉，國(guó)家電力投資集團(tuán)公司*快將于5月底掛牌成立。

對(duì)于中電投和國(guó)核技重組事宜的影響，界面新聞?dòng)浾呦蛑袊?guó)核電證券法務(wù)部進(jìn)行詢問，后者僅表示，對(duì)于行業(yè)內(nèi)熱點(diǎn)事件，了解信息還不多，希望相關(guān)信息得到正式公布后，再就這些問題進(jìn)行交流。

但上述業(yè)內(nèi)人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆?015年將有6-8臺(tái)機(jī)組開工，是中國(guó)核電重啟之年。加上采用中核“華龍一號(hào)”技術(shù)的福清5號(hào)機(jī)組已經(jīng)開工，對(duì)中國(guó)核電都是利好消息?！爸袕V核電力受到資本市場(chǎng)熱捧，中國(guó)核電如能在今年實(shí)現(xiàn)上市，熱度也應(yīng)不減?！痹撊耸空f。