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節(jié)能風(fēng)電IPO風(fēng)險(xiǎn)提示
DQZHAN訊：節(jié)能風(fēng)電IPO風(fēng)險(xiǎn)提示
根據(jù)中節(jié)能風(fēng)力發(fā)電股份有限公司招股說明書，提示風(fēng)險(xiǎn)如下：

一、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)

(一)客戶相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)電項(xiàng)目需要獲取項(xiàng)目所在地區(qū)電網(wǎng)公司的許可將風(fēng)電場(chǎng)連接至當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)，并通過與地方電網(wǎng)公司簽署《購售電協(xié)議》進(jìn)行電力銷售，而不能把電力直接出售給用電的終端用戶，因此地方電網(wǎng)公司是本公司的購電客戶。報(bào)告期內(nèi)本公司排名前三位的客戶均為電網(wǎng)公司，分別為冀北電力(含華北電網(wǎng))、新疆電力和甘肅電力，本公司對(duì)以上客戶在2011年、2012年、2013年和2014年上半年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入占同期營(yíng)業(yè)收入總額的比例分別為86.59%、89.60%、96.13%和92.92%。盡管上述客戶信譽(yù)良好，報(bào)告期內(nèi)未發(fā)生壞賬，但若未來電網(wǎng)公司不能按照所簽署的《購售電協(xié)議》條款及條件履行其合同責(zé)任，對(duì)公司向其銷售的電力及時(shí)全額付款，將導(dǎo)致公司的應(yīng)收賬款發(fā)生損失，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?br />
(二)因風(fēng)機(jī)質(zhì)量問題而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)機(jī)設(shè)備的質(zhì)量對(duì)風(fēng)電項(xiàng)目發(fā)電量的持續(xù)性和穩(wěn)定性至關(guān)重要，尤其對(duì)于部分新型風(fēng)機(jī)，因設(shè)備質(zhì)量問題所導(dǎo)致的風(fēng)機(jī)運(yùn)行**將對(duì)風(fēng)電場(chǎng)的發(fā)電業(yè)務(wù)造成影響。雖然本公司在風(fēng)機(jī)設(shè)備采購時(shí)會(huì)與風(fēng)機(jī)設(shè)備供應(yīng)商簽訂質(zhì)量保證協(xié)議，質(zhì)保期通常為自風(fēng)機(jī)進(jìn)行連續(xù)試運(yùn)行完成后起二年至五年。如果風(fēng)機(jī)在運(yùn)行質(zhì)保期內(nèi)出現(xiàn)質(zhì)量問題，風(fēng)機(jī)供應(yīng)商應(yīng)按照約定支付一定比例的賠償金額，賠償金額為雙方事先根據(jù)具體的質(zhì)量問題所設(shè)定的風(fēng)機(jī)總采購額的一定比例，超過賠償上限的損失將由本公司承擔(dān)。如風(fēng)機(jī)在質(zhì)保期以外出現(xiàn)質(zhì)量問題，發(fā)生的損失由公司承擔(dān)。因此，由風(fēng)機(jī)設(shè)備質(zhì)量問題導(dǎo)致的風(fēng)機(jī)不能運(yùn)行或運(yùn)行**將對(duì)公司風(fēng)電場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

(三)風(fēng)機(jī)供應(yīng)商相對(duì)集中所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

本公司主要風(fēng)機(jī)設(shè)備供應(yīng)商為運(yùn)達(dá)風(fēng)電、金風(fēng)科技、華銳風(fēng)電，截至2014年6月30日，上述風(fēng)機(jī)供應(yīng)商占本公司并網(wǎng)裝機(jī)容量的比例分別為43.31%、30.08%、9.94%、7.26%，占比較高。如果上述主要風(fēng)機(jī)供應(yīng)商因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等問題出現(xiàn)不利變化，可能對(duì)公司風(fēng)電場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)維護(hù)造成不利影響。

報(bào)告期內(nèi)，公司主要風(fēng)機(jī)設(shè)備供應(yīng)商均按所簽署的采購協(xié)議交付，但是若未來公司主要供應(yīng)商出現(xiàn)風(fēng)機(jī)交付期、交付量和風(fēng)機(jī)質(zhì)量的變動(dòng)，將阻礙本公司風(fēng)電場(chǎng)的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，進(jìn)而影響公司的發(fā)電業(yè)務(wù)。

(四)風(fēng)電場(chǎng)區(qū)域集中的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人風(fēng)電場(chǎng)集中在河北張北地區(qū)、甘肅酒泉地區(qū)和新疆達(dá)坂城地區(qū)。本公司所發(fā)電量主要供應(yīng)華北電網(wǎng)、西北電網(wǎng)和新疆電網(wǎng)。發(fā)行人一定程度上形成對(duì)上述三個(gè)地區(qū)風(fēng)資源的依賴。如果上述三個(gè)地區(qū)風(fēng)資源條件發(fā)生變化，將可能導(dǎo)致本公司風(fēng)機(jī)利用小時(shí)數(shù)下降，則會(huì)直接影響公司利潤(rùn)水平。另外，上述三個(gè)地區(qū)的電網(wǎng)送出能力、電價(jià)政策變化和電網(wǎng)公司的政策執(zhí)行情況等因素也會(huì)影響公司盈利能力。

(五)項(xiàng)目并網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)

建設(shè)風(fēng)電項(xiàng)目必須取得項(xiàng)目所屬地方電網(wǎng)公司同意并網(wǎng)的許可，如果未來公司新開發(fā)風(fēng)電項(xiàng)目不能及時(shí)獲得相關(guān)電網(wǎng)公司的并網(wǎng)許可，項(xiàng)目的建設(shè)將會(huì)被延誤，會(huì)出現(xiàn)無法發(fā)電并售電的情況，進(jìn)而影響該風(fēng)電項(xiàng)目的收入。

(六)“棄風(fēng)限電”風(fēng)險(xiǎn)

已投產(chǎn)風(fēng)電項(xiàng)目需執(zhí)行電網(wǎng)統(tǒng)一調(diào)度，按照電網(wǎng)調(diào)度指令調(diào)整發(fā)電量是各類發(fā)電企業(yè)并網(wǎng)運(yùn)行的前提條件。當(dāng)用電需求小于發(fā)電供應(yīng)能力時(shí)，發(fā)電企業(yè)服從調(diào)度要求，使得發(fā)電量低于發(fā)電設(shè)備額定能力的情況稱為“限電”。由于風(fēng)能資源不能儲(chǔ)存，因此“限電”使得風(fēng)力發(fā)電企業(yè)的部分風(fēng)能資源沒有得到充分利用，該情況稱為“棄風(fēng)”。

2011年、2012年、2013年和2014年上半年，公司因“棄風(fēng)限電”所損失的潛在發(fā)電量分別為31,185.54萬千瓦時(shí)、36,247.12萬千瓦時(shí)、35,812.34萬千瓦時(shí)和19,514.09萬千瓦時(shí)，分別占當(dāng)期全部可發(fā)電量(即實(shí)際發(fā)電量與“棄風(fēng)限電”損失電量之和)的14.01%、15.99%、13.90%和12.92%。

發(fā)行人兩個(gè)募投項(xiàng)目分別位于新疆電網(wǎng)和蒙西電網(wǎng)。根據(jù)《2011年風(fēng)電限電情況初步統(tǒng)計(jì)》和2012年、2013年《中國(guó)風(fēng)電建設(shè)統(tǒng)計(jì)評(píng)價(jià)報(bào)告》，2011年、2012年和2013年，新疆電網(wǎng)的“棄風(fēng)限電”比例分別為5.20%、4.29%和5.23%，蒙西電網(wǎng)的“棄風(fēng)限電”比例分別為23.10%、26.03%和12.17%。因此，發(fā)行人募投項(xiàng)目由于受到當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)遠(yuǎn)距離調(diào)配與輸送能力不足的影響，存在“棄風(fēng)限電”的現(xiàn)象。

能否實(shí)現(xiàn)全額并網(wǎng)發(fā)電取決于當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)是否擁有足夠輸送容量、當(dāng)?shù)仉娏ο{能力等多種因素。因此，對(duì)于已經(jīng)投產(chǎn)的風(fēng)電項(xiàng)目，如果因?yàn)閰^(qū)域電網(wǎng)整體負(fù)荷發(fā)生變化而導(dǎo)致相關(guān)電網(wǎng)公司對(duì)本公司風(fēng)電項(xiàng)目限電，會(huì)對(duì)公司風(fēng)電項(xiàng)目收入產(chǎn)生不利影響。

(七)項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)電場(chǎng)的建造涉及許多風(fēng)險(xiǎn)，其中包括惡劣的天氣情況、設(shè)備、物料和勞工短缺、當(dāng)?shù)鼐用窀蓴_、不可預(yù)見的延期和其他問題，上述任何事項(xiàng)都可能導(dǎo)致項(xiàng)目建設(shè)的延期或成本超支。本公司通常聘用各類專業(yè)承包商建造風(fēng)電場(chǎng)各分部分項(xiàng)工程，如各承包商未能根據(jù)規(guī)劃完工或者項(xiàng)目建設(shè)出現(xiàn)質(zhì)量問題，將會(huì)對(duì)公司的整體發(fā)電效率和經(jīng)營(yíng)成本造成影響。

(八)風(fēng)電場(chǎng)及周邊環(huán)境變化導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)情況依賴于項(xiàng)目所在地的風(fēng)速及其他氣候條件。風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目附近的城市擴(kuò)容、防護(hù)林建設(shè)及新建其他風(fēng)電場(chǎng)等因素均會(huì)影響項(xiàng)目所在地風(fēng)速及氣候條件，進(jìn)而影響風(fēng)資源狀況。盡管發(fā)行人已為項(xiàng)目選址進(jìn)行審慎的調(diào)查，但如果項(xiàng)目鄰近的土地被其他方開發(fā)，則可能對(duì)發(fā)行人的風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目產(chǎn)生負(fù)面影響，從而對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?br />
(九)核心管理團(tuán)隊(duì)變動(dòng)和人才流失的風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)電行業(yè)作為國(guó)家政策大力鼓勵(lì)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，對(duì)于具備風(fēng)力發(fā)電相關(guān)知識(shí)和技能的**人才依賴度較高，本公司的**管理人員對(duì)公司近年來的高速發(fā)展做出了不可或缺的貢獻(xiàn)。由于可再生能源行業(yè)尤其是風(fēng)電行業(yè)的迅猛發(fā)展，各風(fēng)力發(fā)電公司對(duì)于國(guó)內(nèi)具有相關(guān)專業(yè)知識(shí)和技能的優(yōu)良人才的競(jìng)爭(zhēng)逐漸激烈，尤其對(duì)于具備風(fēng)電行業(yè)長(zhǎng)期工作經(jīng)驗(yàn)的管理型人才需求量巨大。但是，由于該行業(yè)人才培養(yǎng)體系的建立相對(duì)較晚，相關(guān)的教育和培訓(xùn)投入有限，風(fēng)電專業(yè)人才尤其是管理人才出現(xiàn)嚴(yán)重的短缺局面。雖然本公司給員工提供了具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬福利待遇，且過去幾年公司**管理人員團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性相對(duì)較高，但若未來公司核心管理團(tuán)隊(duì)發(fā)生較大變動(dòng)或?qū)I(yè)人才流失，將對(duì)公司未來的運(yùn)營(yíng)管理和經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張帶來不利影響。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

(一)利率風(fēng)險(xiǎn)

2011年、2012年、2013年和2014年上半年，本公司借款利息支出分別為28,332.08萬元、38,689.71萬元、39,195.93萬元和20,798.33萬元(包括已資本化利息支出)，截至2014年6月30日，本公司銀行借款余額總計(jì)710,940.93萬元。截至2011年12月31日、2012年12月31日、2013年12月31日和2014年6月30日，在其他因素不變的情況下，假設(shè)貸款利率上升100個(gè)基點(diǎn)將會(huì)導(dǎo)致公司的凈利潤(rùn)分別減少3,978.57萬元、4,876.14萬元4,762.54萬元和2,705.80萬元。如果未來利率水平大幅上升，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?br />
(二)稅收優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)目前相關(guān)政策和法律法規(guī)，本公司及下屬部分子公司享有不同程度的稅收優(yōu)惠。主要包括：1、張北運(yùn)維滿井四期項(xiàng)目自2009年至2011年免征企業(yè)所得稅，2012年至2014年減半征收企業(yè)所得稅。

2、新疆風(fēng)電(托里100兆瓦風(fēng)電場(chǎng)一期、二期和三期)自2006年1月1日起至2010年12月31日減征企業(yè)所得稅，減征幅度為100%，2011年度、2012年度和2013年度暫按15%稅率繳納企業(yè)所得稅;新疆風(fēng)電托里200兆瓦風(fēng)電場(chǎng)一期項(xiàng)目自2012年度至2014年度免征企業(yè)所得稅，2015年度至2017年度減半征收企業(yè)所得稅。新疆風(fēng)電托里200兆瓦風(fēng)電場(chǎng)二期自2013年度至2015年度免征企業(yè)所得稅，2016年度至2018年度減半征收企業(yè)所得稅。

3、港能張北于2010年度至2012年度免征企業(yè)所得稅，并于2013年度至2015年度減半征收企業(yè)所得稅。

4、港建甘肅于2010年度至2012年度免征企業(yè)所得稅，并于2013年度至2014年度按15%的稅率減半征收企業(yè)所得稅，于2015年減半征收企業(yè)所得稅。

5、甘肅風(fēng)電(昌馬第三風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目)自2011年至2013年免征企業(yè)所得稅，2014年至2015年按15%的稅率減半征收企業(yè)所得稅，2016年減半征收企業(yè)所得稅。

6、張北運(yùn)維滿井三期項(xiàng)目享受2008年度至2010年度免征企業(yè)所得稅，2011年度至2013年度減半征收企業(yè)所得稅的稅收優(yōu)惠;港建張北享受2009年度至2011年度免征企業(yè)所得稅，2012年度至2014年度減半征收企業(yè)所得稅的稅收優(yōu)惠。

7、內(nèi)蒙風(fēng)電興和一期項(xiàng)目自2013年度至2015年度按100%減征企業(yè)所得稅。

8、張北風(fēng)能單晶河二期項(xiàng)目自2013年度至2015年度免征企業(yè)所得稅,2016年度至2018年度減半征收企業(yè)所得稅。

9、甘肅風(fēng)電玉門昌馬大壩南、昌馬大壩北項(xiàng)目自2013年度至2015年度免征企業(yè)所得稅，2016年度至2018年度減半征收企業(yè)所得稅。

10、哈密風(fēng)電煙墩第五風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目自2014年度至2016年度免征企業(yè)所得稅，2017年度至2019年度減半征收企業(yè)所得稅。

2011年、2012年、2013年和2014年上半年，公司享受的所得稅優(yōu)惠金額為3,535.29萬元、4,571.89萬元、7,048.84萬元和2,210.21萬元，分別占當(dāng)期利潤(rùn)總額的13.55%、20.55%、25.16%和15.20%。

同時(shí)，根據(jù)《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于資源綜合利用及其他產(chǎn)品增值稅政策的通知》(財(cái)稅[2008]156號(hào))，自2008年7月1日起對(duì)進(jìn)行風(fēng)力生產(chǎn)的電力實(shí)行增值稅即征即退50%的政策。

如果未來相關(guān)稅收優(yōu)惠政策或法律法規(guī)出現(xiàn)變動(dòng)，公司所享受的全部或部分稅收優(yōu)惠政策出現(xiàn)調(diào)整或取消，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來不利影響。

(三)融資渠道風(fēng)險(xiǎn)

本公司所處行業(yè)為資本密集型行業(yè)。為支持業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展，公司需要不斷獲得長(zhǎng)期資金支持。公司目前項(xiàng)目建設(shè)資金主要通過銀行借款獲得。雖然公司依靠同主要往來銀行長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，風(fēng)電項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)貸款能夠得到可靠保證，但不排除未來銀行信貸政策收緊，或本公司在銀行信用系統(tǒng)內(nèi)評(píng)級(jí)出現(xiàn)負(fù)面變化，而導(dǎo)致公司無法順利取得銀行貸款的情況。上述情況的出現(xiàn)將影響公司的新項(xiàng)目建設(shè)。

三、募集資金投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

(一)凈資產(chǎn)收益率攤薄的風(fēng)險(xiǎn)

2013年本公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為7.22%。本次發(fā)行后，公司凈資產(chǎn)將比發(fā)行前有顯著提升。根據(jù)風(fēng)電項(xiàng)目的行業(yè)特性，由于風(fēng)電場(chǎng)的建設(shè)周期相對(duì)較長(zhǎng)，需要在正式并網(wǎng)轉(zhuǎn)固后才可帶來相應(yīng)的售電收入，因此募集資金投資項(xiàng)目需要較長(zhǎng)時(shí)間才能達(dá)到預(yù)計(jì)的盈利水平，從而可能導(dǎo)致發(fā)行后凈資產(chǎn)收益率被大幅攤薄的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)

公司本次募集資金擬投向風(fēng)力發(fā)電開發(fā)項(xiàng)目建設(shè)，項(xiàng)目的開發(fā)進(jìn)度和盈利情況將對(duì)本公司未來的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重要影響。雖然本公司的募集資金投資項(xiàng)目經(jīng)過詳細(xì)的論證，具備人才、技術(shù)、市場(chǎng)的充分準(zhǔn)備，但是也可能因?yàn)檎攮h(huán)境、項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度、設(shè)備供應(yīng)等方面的變化，導(dǎo)致項(xiàng)目未能達(dá)到預(yù)期的實(shí)施效果。

四、股票市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

股票市場(chǎng)投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)并存。股票價(jià)格不僅受公司盈利水平和發(fā)展前景的影響，也受投資者的心理預(yù)期、股票供求關(guān)系、市場(chǎng)流動(dòng)性、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)狀況以及政治、經(jīng)濟(jì)、金融政策等因素的影響。本公司股票的市場(chǎng)價(jià)格可能因出現(xiàn)上述風(fēng)險(xiǎn)因素而背離其投資價(jià)值，直接或間接對(duì)投資者造成損失，從而給投資者帶來投資風(fēng)險(xiǎn)，投資者對(duì)此應(yīng)有充分的認(rèn)識(shí)。

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