DQZHAN訊：“獨角獸”寧德時代來襲 補貼滑坡影響扣非凈利潤
A股第三只獨角獸來襲。
5月29日凌晨，A股第三只獨角獸寧德時代發(fā)布了招股說明書，每股發(fā)行價格25.14元，預計5月30日發(fā)行，發(fā)行股數(shù)不超過2.17億股，占發(fā)行后總股本比例不低于10%。全部為發(fā)行新股，不涉及股東公開發(fā)售股份，募集資金54.62億元，發(fā)行后總股本不超過21.72億股。
作為緊隨藥明康德和工業(yè)富聯(lián)的第三只獨角獸，寧德時代將登陸創(chuàng)業(yè)板，包括投行人士和私募人士均對記者表示寧德時代上市后或?qū)⒊蔀閯?chuàng)業(yè)板市值新龍頭。
不過，記者發(fā)現(xiàn)相對于**披露招股書募集資金額的131.2億元，此次募集資金僅為54.62億元，縮水將近六成。
同時，寧德時代扣非凈利潤在2017年也**出現(xiàn)下滑情況。面對未來業(yè)績下滑的擔憂，在5月29日下午寧德時代網(wǎng)上路演上，寧德時代董事長曾毓群表示，未來公司會繼續(xù)向好發(fā)展，不會出現(xiàn)業(yè)績立刻下滑的情況。
頂格發(fā)行
招股書顯示，寧德時代本次發(fā)行不超過2.17億股，占發(fā)行后總股本比例不低于10%，發(fā)行后總股本不超過21.72億股，每股發(fā)行價格25.14元，擬募集資金54.62億元。將投入湖西鋰離子動力電池生產(chǎn)基地項目和動力及儲能電池研發(fā)項目2大項目，而這兩項項目總投額達到140.6億元。
在網(wǎng)上路演中，寧德時代財務總監(jiān)鄭舒介紹了兩個項目的重要性，項目的投產(chǎn)將有效提升公司動力電池業(yè)務的生產(chǎn)規(guī)模，優(yōu)化生產(chǎn)工藝，進一步顯現(xiàn)規(guī)模效益和技術(shù)優(yōu)勢，鞏固市場**地位，增強產(chǎn)品市場競爭力。
同時，相對于**披露招股書募集資金額的131.2億元，此次募集資金僅為54.62億元，縮水將近六成。
對于縮水的原因，中信建投證券保薦代表人郭瑛英表示：“本次募集資金規(guī)模是根據(jù)發(fā)行股票數(shù)量和預計發(fā)行價格確定的，小于公司之前2018年3月12日預披露的擬募集資金總額，符合監(jiān)管機構(gòu)的規(guī)定?！?
對于募投項目資金缺口問題，寧德時代董事長曾毓群對記者表示：“我們通過多種融資通道，包括自有資金及銀行借款等方式籌集，保證項目順利實施?！?
一位投行人士對記者表示：“其實按照寧德時代的扣非凈利潤來計算，其市盈率已經(jīng)是頂格發(fā)行了，募集資金其實也是*多了。此前的131.2億是對2019年之后的定價，并沒有想到會這么快就成功發(fā)行?！?
按照寧德時代2017年扣非凈利潤23.75億元計算，此次頂格發(fā)行2.17億股，如果以23倍扣非后市盈率“紅線”發(fā)行計算，那么此次募集資金應該在54.62億元。寧德時代此次募集資金為54.61億元，換算回來市盈率在22.99倍，幾乎是政策紅線下*大額度。
同時，寧德時代登陸創(chuàng)業(yè)板后或?qū)⒊蔀閯?chuàng)業(yè)板新龍頭市值*大。
目前藥明康德已經(jīng)收獲16個漲停板，按此計算，中簽投資者獲利已經(jīng)達到11萬元，獨角獸魅力展露無遺。而寧德時代僅需7個漲停即可成為創(chuàng)業(yè)板市值**。
補貼滑坡影響扣非凈利潤
支撐寧德時代高估值高期待的則是其高業(yè)績。
*近三年，寧德時代營業(yè)收入、凈利潤及資產(chǎn)規(guī)模均呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。招股說明書數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年及2017年，公司主營業(yè)務收入為56.6億元、146.3億元、191.4億元;公司營業(yè)收入分別為57.03億元、148.79億元及199.97億元，年均復合增長率高達87.26%;凈利潤分別為9.51億元、29.18億元和41.94億元，年均復合增長率高達110.05%。
不過，寧德時代扣非凈利潤在2017年**出現(xiàn)下滑。
2016年凈利潤28.5億，2017年凈利潤38.8億，2016年扣非凈利潤27.9億，2017年扣非凈利潤23.8億。
5月29日，寧德時代董事長曾毓群回答記者表示：“主要是由于近年來動力電池產(chǎn)能提升較快及新能源汽車補貼政策調(diào)整，公司采取靈活的定價策略積極應對，市場占有率持續(xù)提升?！?
在目前，政府補貼仍然是促進新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要因素，而隨著補貼的日漸減弱，新能源產(chǎn)業(yè)也面臨考驗。寧德時代也坦言，未來如果受到產(chǎn)業(yè)政策變化、配套設施建設和推廣、客戶認可度等因素影響，導致新能源汽車市場需求出現(xiàn)波動，將會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成重大影響。
“寧德時代通過持續(xù)的技術(shù)**、產(chǎn)業(yè)鏈布局和擴大規(guī)模，不斷降低單位成本，以應對行業(yè)的不斷變化的挑戰(zhàn)競爭態(tài)勢?！?曾毓群對記者坦言。
安信證券*新鋰電池產(chǎn)業(yè)研報則認為，政府對于新能源車的補貼從2013 年開始逐年降低并在2017年加速退出，隨著補貼額度下降和補貼標準的提升，主機廠正倒逼電池價格快速下降同時倒逼能量密度快速提升，全產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)集中度正快速提升，預計整車銷量和電池裝機量2018年增速仍有望達到30%以上，龍頭公司將隨著行業(yè)集中度的加劇而快速提升市場份額。
而根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院(GGII)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年寧德時代已經(jīng)超過松下成為全球動力電池****，2017年銷量達到12GWh。
