DQZHAN訊：政策力挺能源互聯(lián)網(wǎng) 10家配網(wǎng)企業(yè)底部崛起

能源互聯(lián)網(wǎng)催生新業(yè)態(tài) 相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司將受益

據(jù)悉，能源互聯(lián)網(wǎng)行動(dòng)計(jì)劃由國(guó)家能源局科技裝備司牽頭，按照國(guó)家能源局的時(shí)間安排，年內(nèi)有望出臺(tái)。目前正在開展前期調(diào)研，以確定行動(dòng)計(jì)劃的基本框架，包括行動(dòng)目標(biāo)、內(nèi)容以及時(shí)間表等。在能源互聯(lián)網(wǎng)化的趨勢(shì)下，能源生產(chǎn)、消費(fèi)秩序?qū)⒌玫街貥?gòu)，同時(shí)將創(chuàng)造新的商業(yè)模式。

能源互聯(lián)網(wǎng)是綜合運(yùn)用先進(jìn)電力電子技術(shù)、信息技術(shù)和智能管理技術(shù)，將大量由分布式能量采集裝置、分布式能量?jī)?chǔ)存裝置和各種類型負(fù)載構(gòu)成的新型電力網(wǎng)絡(luò)、石油網(wǎng)絡(luò)、天然氣網(wǎng)絡(luò)等能源節(jié)點(diǎn)互聯(lián)起來(lái)，以實(shí)現(xiàn)能量雙向流動(dòng)的能量對(duì)等交換與共享網(wǎng)絡(luò)。

7月4日，國(guó)務(wù)院印發(fā)關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)指導(dǎo)意見，提出了11個(gè)具體行動(dòng)，其中包括“互聯(lián)網(wǎng)+”智慧能源，并提出推進(jìn)能源生產(chǎn)和消費(fèi)智能化，建設(shè)分布式能源網(wǎng)絡(luò)，發(fā)展基于電網(wǎng)的通信設(shè)施和新型業(yè)務(wù)。這將推進(jìn)能源生產(chǎn)與消費(fèi)模式**，提高能源利用效率，推動(dòng)節(jié)能減排。

此外，7月6日發(fā)改委、能源局聯(lián)合發(fā)布關(guān)于促進(jìn)智能電網(wǎng)發(fā)展的指導(dǎo)意見，亦可視為推進(jìn)能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的配套政策。意見提出，到2020年，初步建成**可靠、開放兼容、雙向互動(dòng)、高效經(jīng)濟(jì)、清潔環(huán)保的智能電網(wǎng)體系，滿足電源開發(fā)和用戶需求，**支撐現(xiàn)代能源體系建設(shè)，推動(dòng)我國(guó)能源生產(chǎn)和消費(fèi)**;帶動(dòng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，形成有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的智能電網(wǎng)裝備體系。智能電網(wǎng)要實(shí)現(xiàn)清潔能源的充分消納;提升輸配電網(wǎng)絡(luò)的柔性控制能力;滿足并引導(dǎo)用戶多元化負(fù)荷需求。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前我國(guó)用戶端電力銷售的金額大約為2.5 萬(wàn)億元，加上建設(shè)投資，估計(jì)能源互聯(lián)網(wǎng)將達(dá)到5萬(wàn)億規(guī)模。從頂層設(shè)計(jì)來(lái)講，能源互聯(lián)網(wǎng)包括互聯(lián)網(wǎng)售電，可再生能源的交易，各種分布式的能量管理系統(tǒng)等各個(gè)方面。能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，需要能源行業(yè)、通信行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、法律、金融、資本等等各個(gè)方面的領(lǐng)域融合。微網(wǎng)建設(shè)、分布式新能源、特高壓儲(chǔ)能、源路由器以及充電樁、大數(shù)據(jù)分析，配電自動(dòng)化傳感器、售電平臺(tái)、電力服務(wù)商是未來(lái)能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資主線。

從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來(lái)看，三類上市公司有望受益于能源互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)，**類是基礎(chǔ)設(shè)施類，包括微網(wǎng)建設(shè)，分布式新能源，特高壓儲(chǔ)能，能源路由器以及充電樁;**類是電子信息類，包括大數(shù)據(jù)分析，配電自動(dòng)化傳感器;第三類是能源服務(wù)類，主要是包括售電平臺(tái)和電力服務(wù)商。(上海證券報(bào))

愛康科技[0.00% 資金 研報(bào)](002610)：太陽(yáng)能邊框開啟市場(chǎng)EVA膠膜厚積薄發(fā)

立足光伏行業(yè),以太陽(yáng)能邊框介入,逐漸擴(kuò)大配件領(lǐng)域,值得期待的光伏配件**企業(yè)。經(jīng)過(guò)四年多發(fā)展,公司從單一的太陽(yáng)能邊框供應(yīng)商逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐蕴?yáng)能邊框?yàn)橹?包括EVA 膠膜、安裝支架在內(nèi)的太陽(yáng)能配件供應(yīng)商。

2010年度,太陽(yáng)能邊框、安裝支架、EVA 膠膜的營(yíng)業(yè)收入占比分別為:93.12%、4.02%、0.50%,傳統(tǒng)的邊框是主要收入來(lái)源,2009開始銷售支架,EVA 膠膜在2011年到2012年逐漸釋放產(chǎn)能。

歐債危機(jī)逐步緩解,下游廠商優(yōu)先受益。造成目前光伏行業(yè)疲軟的*直接原因是歐債危機(jī)導(dǎo)致的銀根緊縮,雖然出現(xiàn)了全年光伏企業(yè)運(yùn)行壓力大,二級(jí)市場(chǎng)消極的現(xiàn)象,但是同時(shí)加速了行業(yè)整合,并實(shí)現(xiàn)了光伏度電成本向傳統(tǒng)電力成本的逼近。隨著歐債危機(jī)的逐步緩解,光伏行情的反彈將強(qiáng)勁十足。從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來(lái)看,下游的組件廠商將是行業(yè)復(fù)蘇的**批受益者,帶動(dòng)下游組件輔料廠商、應(yīng)用環(huán)節(jié)安裝輔材廠商的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn),尤其是EVA 膠膜等國(guó)產(chǎn)化并不充分的輔材生產(chǎn)企業(yè)。

公司主要產(chǎn)品服務(wù)下游組件廠商及應(yīng)用環(huán)節(jié)的電站安裝企業(yè),隨行情反彈強(qiáng)勁十足。公司主要產(chǎn)品鋁邊框和"后起之秀"EVA 膠膜均隨著組件需求量的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。公司鋁邊框銷售額占全球市場(chǎng)的比例約為17%;EVA 膠膜目前的使用以進(jìn)口為主,公司EVA 膠膜得到尚德等大型組件廠商的認(rèn)可,在國(guó)產(chǎn)化尚不充分的時(shí)期能夠保持較高的毛利率。安裝支架的客戶主要是安裝商,其需求受到全球太陽(yáng)能光伏新增裝機(jī)總量影響,一旦市場(chǎng)行情有所反彈,這部分的需求同樣強(qiáng)勁十足。

盈利預(yù)測(cè)與估值。預(yù)計(jì)公司2011-2013年公司每股收益為0.86、0.85、1.29元,對(duì)應(yīng)目前21.33的股價(jià),相應(yīng)2011-2012的PE 分別為25倍、25倍、17倍,我們預(yù)計(jì)明年P(guān)E 約為30倍,給予目標(biāo)價(jià)為25.5元,給予"持有"評(píng)級(jí)。(華寶證券 陳亮)

多氟多[0.00% 資金 研報(bào)](002407)：行業(yè)景氣向上 季報(bào)亮麗

去年四季度后,氟化鋁價(jià)格漲勢(shì)兇猛,目前價(jià)格已上漲至10200元/噸,而去年同期價(jià)格僅約為7000元,上漲幅度巨大,同時(shí)隨著限電的緩解,電解鋁開工復(fù)產(chǎn)也在持續(xù)進(jìn)行,市場(chǎng)需求逐步轉(zhuǎn)旺,公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)價(jià)量齊升的良好局面。

毛利率已回升至歷史*佳水平

雖然原材料瑩石價(jià)格上漲,但公司產(chǎn)品價(jià)格速度較快,消化了去年以來(lái)原材料價(jià)格上漲的累積效應(yīng),徹底扭轉(zhuǎn)了去年原材料上漲,產(chǎn)品價(jià)格滯后的不利形勢(shì),為此公司毛利率快速回升,一季度環(huán)比上升6.5個(gè)百分點(diǎn)至27.9%,與公司歷史*高28%毛利率水平已相差無(wú)幾。

新能源業(yè)務(wù)威力初顯

公司一季報(bào)中提及"產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)",目前公司業(yè)務(wù)主要為電解鋁助熔劑冰晶石和氟化鋁以及六氟磷酸鋰為龍頭的新業(yè)務(wù),因此,我們認(rèn)為利潤(rùn)新增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)自六氟磷酸鋰的可能性較大。2011年將是公司新能源元年,未來(lái)新能源業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)將超過(guò)電解鋁助熔劑。

維持"推薦"的投資評(píng)級(jí)

我們預(yù)計(jì)公司2010年和2011年EPS分別為1.22元和2.17元,對(duì)應(yīng)昨日收盤價(jià)的PE分別為64倍和36倍,鑒于公司良好發(fā)展態(tài)勢(shì),我們維持"推薦"的投資評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)因素:下游劇烈波動(dòng),原材料繼續(xù)大幅上漲。(平安證券 陳建文)

九九久[0.00% 資金 研報(bào)](002411)：六氟磷酸鋰和規(guī)模擴(kuò)張為兩大看點(diǎn)

由于7-ADCA生產(chǎn)技術(shù)較為成熟,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局較為穩(wěn)定,毛利率處于12%左右水平,未來(lái)下降的可能性較小。產(chǎn)能規(guī)劃上,公司將視市場(chǎng)需求變化逐步提高,上市前公司7-ADCA產(chǎn)能為1000噸,去年中期增加至1250噸,且市場(chǎng)需求較好,公司產(chǎn)能利用處于較好水平。未來(lái)新產(chǎn)能主要來(lái)自于募投1000噸以及超募集資金500噸項(xiàng)目建成投產(chǎn),屆時(shí)公司7-ADCA總產(chǎn)能將提高到2500噸,進(jìn)一步發(fā)揮規(guī)模效應(yīng),也是未來(lái)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的基礎(chǔ)。

2012年廠區(qū)搬遷和擴(kuò)建項(xiàng)目陸續(xù)完成。根據(jù)政府整體規(guī)劃要求,公司老廠區(qū)中間體產(chǎn)能將搬遷至江蘇省如東縣沿海經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)。目前公司7-ADCA、三氯吡啶醇鈉產(chǎn)能已全部落戶新廠區(qū),控股子公司天時(shí)化工(公司持股51.9%)10000噸苯甲醛和5000噸氯代環(huán)己烷將搬遷至新廠區(qū),天時(shí)化工將在搬遷基礎(chǔ)上擴(kuò)大現(xiàn)有規(guī)模,并增加新產(chǎn)品,其中苯甲醛產(chǎn)能提高至15000噸,并分別新增特戊酰氯、氯代特戊酰氯和環(huán)氧氯丙烷產(chǎn)能5000噸、2000噸和1.2萬(wàn)噸。

搬遷采取先安裝后拆除方式,不影響現(xiàn)有正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。整個(gè)項(xiàng)目將歷時(shí)兩年,我們根據(jù)公司公告時(shí)間推算,苯甲醛將在2011年年底完成搬遷新產(chǎn)能建設(shè),氯代特戊酰氯2012年下半年投產(chǎn),而環(huán)氧氯丙烷于2012年年底建成,因此搬遷擴(kuò)張效應(yīng)將從2012年顯現(xiàn)。

2011年400噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目或有較大突破。公司超募資金另一投資項(xiàng)目為400噸六氟磷酸鋰,根據(jù)公告預(yù)計(jì)將于2011年3月底完成安裝,4月份進(jìn)入調(diào)試階段。公司六氟磷酸鋰技術(shù)來(lái)自中國(guó)礦業(yè)[-23.28%]大學(xué),并經(jīng)過(guò)公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)的持續(xù)研發(fā)改進(jìn),目前設(shè)備安裝正按原計(jì)劃推進(jìn)。我們認(rèn)為公司2011年4月份進(jìn)入設(shè)備調(diào)試的可能性較大,但產(chǎn)品品質(zhì)仍需等待調(diào)試完成后才能明朗。

盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2010~2012年EPS分別為0.33元、0.45元和0.71元,對(duì)應(yīng)昨日收盤價(jià)動(dòng)態(tài)PE分別為100倍、73倍和46倍,目前股價(jià)一定程度上反應(yīng)了六氟磷酸鋰成功的預(yù)期,暫不給予評(píng)級(jí)。(平安證券 陳建文)

江特電機(jī)[0.00% 資金 研報(bào)](002176)：電機(jī)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)迅速 鋰礦潛力巨大

電機(jī)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)迅速。公司電機(jī)業(yè)務(wù)主要由起重電機(jī)、風(fēng)機(jī)電機(jī)和高壓電機(jī)組成。起重電機(jī)業(yè)務(wù)受下游塔機(jī)需求促動(dòng)而快速成長(zhǎng),同比增長(zhǎng)接近于100%;風(fēng)機(jī)電機(jī)目前依然以偏航電機(jī)為主,占公司總體銷售收入的15%左右,預(yù)計(jì)變槳電機(jī)二季度可獲得可觀銷售;高壓電機(jī)是公司的高毛利率產(chǎn)品,一季度增長(zhǎng)穩(wěn)健。冶金電機(jī)、電梯用電機(jī)等業(yè)務(wù)則逐漸淡出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)序列。

費(fèi)用控制水平改善明顯。一季度三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)占比為13.85%,明顯好于去年同期的19.29%,其中管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用占比的下降分別超過(guò)3個(gè)和2個(gè)百分點(diǎn)。費(fèi)用控制水平的改善明顯增強(qiáng)了公司的盈利能力。

富鋰錳基業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)。公司正極材料生產(chǎn)目前仍以三元材料為主,一季度月產(chǎn)能為15噸左右,持續(xù)滿負(fù)荷生產(chǎn),在公司總體銷售收入中的占比為5%左右。公司自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的富鋰錳基材料目前處于大規(guī)模量產(chǎn)前準(zhǔn)備的*后階段,隨時(shí)可能爆發(fā)業(yè)績(jī)。

鋰礦業(yè)務(wù)潛力巨大。公司努力推進(jìn)探礦權(quán)向采礦權(quán)的轉(zhuǎn)換,*保守估計(jì)今年年底可完成。公司憑借政府支持積極尋求更多的鋰礦資源注入,目前主要權(quán)衡注入成本問(wèn)題。選礦廠建設(shè)預(yù)計(jì)在年底之前也可完成,2012年將貢獻(xiàn)可觀利潤(rùn)。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈初具規(guī)模。公司積極儲(chǔ)備汽車電機(jī)和電控系統(tǒng)業(yè)務(wù)。加上目前的鋰礦、正極材料等已有業(yè)務(wù),公司新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈已初具規(guī)模。碳酸鋰制造和鋰電池總成是公司未來(lái)在產(chǎn)業(yè)鏈上必將補(bǔ)強(qiáng)的環(huán)節(jié)。

我們微調(diào)公司2011、2012、2013年eps估計(jì)值分別至0.43、0.97、1.8元。維持目標(biāo)價(jià)位32.03元。維持"買入"評(píng)級(jí)。(華寶證券 陳亮)

科陸電子[0.00% 資金 研報(bào)](002121)：顯著受益于智能電網(wǎng)建設(shè)**階段

公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，近兩年收入增速放緩： 2009年公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43,473.77萬(wàn)元，比上年度增長(zhǎng)10.19%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7859.17萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)41.41%。從收入增速看公司經(jīng)歷了前幾年的高速增長(zhǎng)后，2008-2009年收入增速放緩，主要原因由于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入增速放緩，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。而電子式電能表近兩年出現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，這也是帶動(dòng)公司收入增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。

智能電表，顯著受益于智能電網(wǎng)建設(shè)**階段，持續(xù)高成長(zhǎng)可期。公司智能電表自2007年開始進(jìn)入高速成長(zhǎng)期，2008-2009年連續(xù)兩年增速超過(guò)80%，已成為公司的**大業(yè)務(wù)。智能電表統(tǒng)一招標(biāo)工作已經(jīng)開始，公司在**次招標(biāo)中市場(chǎng)份額提升到9%，智能電表作為我國(guó)電網(wǎng)智能化改造的切入口，仍將保持高增長(zhǎng)。國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃未來(lái)三年內(nèi)投資800億元用于下屬27個(gè)省網(wǎng)公司的用電信息采集系統(tǒng)建設(shè)，其中用于電表約400億元，其中載波表為270億元左右。

用電管理系統(tǒng)龍頭，顯著受益于智能電網(wǎng)建設(shè)**階段，再次高成長(zhǎng)可期?？脐戨娮釉谟秒姽芾硐到y(tǒng)領(lǐng)域的市場(chǎng)份額居行業(yè)**，僅次于長(zhǎng)沙威勝集團(tuán)[-5.53%]，近幾年該業(yè)務(wù)增長(zhǎng)出現(xiàn)了停滯。隨著智能電網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃的推車，電網(wǎng)信息化管理又面臨一次更新?lián)Q代，將有一次進(jìn)入投資高峰期，公司作為行業(yè)龍頭該業(yè)務(wù)將再次進(jìn)入高成長(zhǎng)通道。

高壓變頻的成長(zhǎng)性不容忽視：2009年公司變頻產(chǎn)品取得合同5004萬(wàn)(2008年僅取得合同757萬(wàn)元)，同比增長(zhǎng)561.45%，占公司2009年取得合同比例的約8%，合同數(shù)量超過(guò)了電力操作電源業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)將成為公司的第四大業(yè)務(wù)。受規(guī)模和拓展市場(chǎng)影響該業(yè)務(wù)的盈利能力仍未體現(xiàn)，隨著規(guī)模的快速提升盈利能力有望提升到行業(yè)平均水平。國(guó)家提出到2020年單位GDP能耗比2005年下降40%-50%的目標(biāo)，國(guó)內(nèi)高壓電動(dòng)機(jī)應(yīng)用高壓變頻器節(jié)電可達(dá)30%，中國(guó)變頻器市場(chǎng)目前正處于一個(gè)高速增長(zhǎng)的時(shí)期。預(yù)計(jì)2009年至2012年每年的市場(chǎng)增長(zhǎng)率將保持在40%以上，公司作為新進(jìn)入者基數(shù)較低，未來(lái)幾年的增速可能遠(yuǎn)高于行業(yè)平均。

訂單目標(biāo)體現(xiàn)了公司對(duì)業(yè)績(jī)?cè)俅芜M(jìn)入高速增長(zhǎng)的信息心： 09年公司實(shí)現(xiàn)合同6.39億元，同比增長(zhǎng)22.33%，保證了2010年公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。2010 年度公司的目標(biāo)是新增銷售合同額10 億元，同比增長(zhǎng)56%，增速又上一個(gè)新臺(tái)階，體現(xiàn)了公司對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)俅芜M(jìn)入高速增長(zhǎng)通道的信心。

投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2010-2011年每股收益分別為0.44元、0.83元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的市盈率分別為48倍和25倍，目前看公司的估值水平相對(duì)較高，但由于2010-2015年是智能電網(wǎng)建設(shè)的高峰期(投資預(yù)計(jì)2萬(wàn)億左右)，而公司作為智能電表和用電管理系統(tǒng)的龍頭將顯著受益于智能電網(wǎng)建設(shè)**階段，公司業(yè)績(jī)有望再次保持5年的高成長(zhǎng)，因此給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。(山西證券[0.00% 資金 研報(bào)])

森源電氣[0.00% 資金 研報(bào)](002358)：配電行業(yè)持續(xù)景氣 品牌優(yōu)勢(shì)明顯

公布2011年年報(bào),實(shí)現(xiàn)收入7.1億元,歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.3億元,分別同比增加45.25%和84.72%,對(duì)應(yīng)2011年EPS 0.76元。擬每10股送紅股2股派現(xiàn)金股利2元,并轉(zhuǎn)增8股。

按照下游配電和用電區(qū)分,傳統(tǒng)成套開關(guān)和部件同比增長(zhǎng)34%,新業(yè)務(wù)電能質(zhì)量治理同比大幅增長(zhǎng)135%,在總收入同增的45%中分別貢獻(xiàn)34%和11%。隨著高毛利率的SAPF占比持續(xù)增加,2012年收入規(guī)模和盈利能力均將有所提升。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)借助地緣優(yōu)勢(shì),享受農(nóng)配網(wǎng)建設(shè)和城網(wǎng)升級(jí)改造。公司地處河南,輻射華中、西北和華北,“十二五”農(nóng)網(wǎng)改造和升級(jí)將重點(diǎn)集中在農(nóng)村面積大、農(nóng)網(wǎng)普及程度低的經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū),公司技術(shù)實(shí)力突出,地緣優(yōu)勢(shì)有助**行業(yè)發(fā)展。配電行業(yè)持續(xù)景氣,一次設(shè)備采購(gòu)將繼續(xù)成為投資重點(diǎn),預(yù)計(jì)公司該板塊業(yè)務(wù)仍維持30%增長(zhǎng)。

電能質(zhì)量治理定位清晰,開拓力度持續(xù)加大。目標(biāo)市場(chǎng)定位在用電側(cè)對(duì)電能質(zhì)量需求高的場(chǎng)合,這樣的采購(gòu)方價(jià)格敏感度低、要求定制化設(shè)計(jì),有利于維持穩(wěn)定的高毛利并通過(guò)成套解決方案設(shè)計(jì)和后續(xù)服務(wù)樹立良好的品牌--精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位為蓬勃發(fā)展創(chuàng)造可能性,企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)向“技術(shù)密集型”的轉(zhuǎn)變。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議:預(yù)計(jì)2012至2014年實(shí)現(xiàn)收入10.2、13.2和16.6億元,對(duì)應(yīng)EPS在1.12、1.48和1.92元,繼續(xù)維持“增持”評(píng)級(jí),也是我們?cè)谂潆婎I(lǐng)域首推品種,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至29元。(國(guó)泰君安 孫建平)

特銳德[-10.00% 資金 研報(bào)](300001)：中標(biāo)國(guó)網(wǎng)大單

此次公司中標(biāo)國(guó)網(wǎng)大單,印證了公司在國(guó)網(wǎng)統(tǒng)一平臺(tái)中標(biāo)提升,我們對(duì)公司在國(guó)網(wǎng)統(tǒng)一平臺(tái)下收入將快速提升判斷的確定性增加,預(yù)計(jì)2013年國(guó)網(wǎng)統(tǒng)一平臺(tái)訂單或超3億元。

測(cè)算12年公司來(lái)自國(guó)網(wǎng)統(tǒng)一平臺(tái)訂單約0.6億(估計(jì)12年來(lái)自統(tǒng)一平臺(tái)訂單占電力板塊約10%),13年將加大對(duì)國(guó)網(wǎng)統(tǒng)一招標(biāo)開拓。

本次中標(biāo)5省共1.12億訂單,應(yīng)證我們對(duì)全年電力板塊保持高增長(zhǎng)的預(yù)測(cè),增速或超40%。

受益鐵路信號(hào)箱變等設(shè)備招標(biāo)重啟,我們預(yù)計(jì)2013年鐵路訂單增速超50%。鐵路分為普鐵和客專,其中普鐵12年訂單1-2億,判斷未來(lái)維持微增(10%-15%);客專12年1-10月基本沒(méi)有對(duì)應(yīng)產(chǎn)品招標(biāo),全年訂單約5000萬(wàn)。

目前鐵道部已經(jīng)完成對(duì)電氣化局、中鐵建等的新線總包,預(yù)計(jì)13年上半年開始分包招標(biāo)。新線對(duì)應(yīng)訂單超4個(gè)億,公司歷史份額在60-70%,我們保守預(yù)計(jì)50%也有2個(gè)億。

綜上,我們認(rèn)為公司基本面已處底部,未來(lái)受益行業(yè)復(fù)蘇和外延收購(gòu)式發(fā)展將呈上升趨勢(shì)。由于電力板塊增量為國(guó)網(wǎng)統(tǒng)一招標(biāo)市場(chǎng),鐵路新線建設(shè)大幅提升訂單規(guī)模,外延收購(gòu)增厚業(yè)績(jī)。本次公告訂單,應(yīng)證我們對(duì)電力市場(chǎng)預(yù)計(jì),提升判斷的確定性。

盈利預(yù)測(cè)及估值:考慮13年收購(gòu)公司并表,我們預(yù)計(jì)2012-2013年公司EPS為0.42元、0.63元,“增持”,目標(biāo)價(jià)14.9元,對(duì)應(yīng)2013年的估值為23.7倍。 (國(guó)泰君安 劉驍)

駱駝股份[0.00% 資金 研報(bào)](601311):擴(kuò)張?jiān)觏樌展?持續(xù)高增長(zhǎng)可期

駱駝股份發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告,2012年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增加52%左右,約4.87億元。公司業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)主要來(lái)自于:

(1)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加使公司盈利能力進(jìn)一步得到提升;

(2)公司收到土地收儲(chǔ)相關(guān)補(bǔ)償款。

歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)52%,主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)過(guò)半。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告推算,2012年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.87億元左右,同比增加約52%;其中,第四季度實(shí)現(xiàn)約1.04億元,與去年同期(1.05億元)基本持平。公司全年業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)主要來(lái)自于:

(1)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加,預(yù)計(jì)公司扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)26%~30%,高于股權(quán)激勵(lì)解鎖條件25%的要求。

(2)營(yíng)業(yè)外收入大幅提高。2012年8月份,公司收到土地收儲(chǔ)補(bǔ)償款和應(yīng)分得的土地增值收益分成合計(jì)為1.12億元,再加上其他政府補(bǔ)貼收入,非經(jīng)常性損益對(duì)全年業(yè)績(jī)?cè)龊窦s0.10-0.11元。

產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張,業(yè)績(jī)繼續(xù)高增長(zhǎng)可期。預(yù)計(jì)到2012年底,公司汽車起動(dòng)電池全部產(chǎn)能約為1500萬(wàn)KVAH,分別為駱駝襄陽(yáng)1000萬(wàn)KVAH、駱駝華中300萬(wàn)KVAK、駱駝華南200萬(wàn)KVAH,另外還有駱駝海峽70萬(wàn)KVAH 牽引電池產(chǎn)能。2013年,公司將繼續(xù)擴(kuò)建產(chǎn)能500萬(wàn)KVAH,支撐公司業(yè)績(jī)繼續(xù)維持在較高增速。公司在手貨幣資金充足,為公司后續(xù)發(fā)展提供有力保障。

首批環(huán)保合規(guī)企業(yè)名單公布,行業(yè)整治有望加速。自去年《鉛蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件》正式實(shí)施以來(lái),行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰取得初步成效。今年國(guó)家有望加快落后產(chǎn)能淘汰的步伐,進(jìn)一步落實(shí)《準(zhǔn)入條件》。近期,國(guó)家公布首批12家符合環(huán)保法律法規(guī)要求的鉛蓄電池企業(yè)名單,駱駝股份、超能動(dòng)力、天能動(dòng)力[-6.93%]等鉛酸蓄電池行業(yè)龍頭通過(guò)國(guó)家審查?？梢灶A(yù)見,鉛酸蓄電池龍頭企業(yè)將從行業(yè)秩序規(guī)范、落后產(chǎn)能淘汰中持續(xù)受益,駱駝股份產(chǎn)能釋放具有先發(fā)優(yōu)勢(shì),其作為汽車起動(dòng)電池領(lǐng)域龍頭肯定是受益*大的一家。

維持推薦評(píng)級(jí)。2012年作為公司產(chǎn)能快速擴(kuò)張的**年,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)順利釋放。

鑒于對(duì)國(guó)家政策趨勢(shì)的判斷,以及對(duì)公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的把握,我們認(rèn)為2013年公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型_(dá)到35%,同時(shí),行業(yè)整治的逐步深入將賦予公司超預(yù)期的潛力。預(yù)計(jì)公司2012-2013年EPS 分別為0.57、0.70,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為18、15倍,維持推薦評(píng)級(jí)。(長(zhǎng)江證券[0.00% 資金 研報(bào)] 劉元瑞)

晶盛機(jī)電[0.00% 資金 研報(bào)](300316):設(shè)備訂單延期,2013年難現(xiàn)反彈

公司是硅片企業(yè)的設(shè)備供應(yīng)商,由于光伏行業(yè)盈利整體低迷,產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng),導(dǎo)致公司新增訂單下降明顯,同時(shí),公司現(xiàn)有訂單中部分客戶考慮到行業(yè)形勢(shì)不佳,出現(xiàn)延期交貨的現(xiàn)象,導(dǎo)致公司2012年業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下降。

在目前下游廠家對(duì)于產(chǎn)能投資都非常謹(jǐn)慎的時(shí)候,公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)將充分轉(zhuǎn)化會(huì)產(chǎn)品溢價(jià),在量上難有突破的情況下,產(chǎn)品升級(jí)帶動(dòng)的價(jià)格提高將成為公司今年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要因素。其中,公司與英利合作研發(fā)出氣致冷高效多晶硅技術(shù)、公司與REC合作推出顆粒料工藝等連續(xù)加料技術(shù)及多晶硅鑄錠爐自動(dòng)系統(tǒng)[-6.25%]配套等技術(shù)優(yōu)勢(shì)將使公司產(chǎn)品及工藝在行業(yè)中獲得一定的溢價(jià)。同時(shí),公司參與《區(qū)熔硅單晶片產(chǎn)業(yè)化技術(shù)與國(guó)產(chǎn)設(shè)備研制》子課題,已成功拉出6英寸及6.5英寸區(qū)熔硅單晶,為未來(lái)中環(huán)股份[0.00% 資金 研報(bào)]研制CFZ高光電轉(zhuǎn)換效率的區(qū)熔硅單晶光伏電池材料生產(chǎn)項(xiàng)目關(guān)鍵設(shè)備國(guó)產(chǎn)化做好技術(shù)準(zhǔn)備。

設(shè)備企業(yè)反彈在后周期,需等待光伏行業(yè)確定性的復(fù)蘇。

2009、2010是國(guó)內(nèi)光伏設(shè)備企業(yè)業(yè)績(jī)爆發(fā)期,主要是由于大量企業(yè)看到光伏行業(yè)的盈利可觀,設(shè)備下游擴(kuò)產(chǎn)意愿強(qiáng)烈,同時(shí),國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品成功實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代,兩者導(dǎo)致設(shè)備類企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。然后,目前光伏行業(yè)低迷,產(chǎn)能退出正在進(jìn)行,即使在行業(yè)浮現(xiàn)復(fù)蘇跡象的時(shí)候,下游對(duì)于新增產(chǎn)能也會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎,除非出現(xiàn)確定性的復(fù)蘇,因此,設(shè)備類企業(yè)的訂單和業(yè)績(jī)是滯后于組件類企業(yè)。我們預(yù)計(jì),2013年下半年光伏行業(yè)將見底,然后反轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)需要進(jìn)一步判斷,因此,對(duì)于設(shè)備類企業(yè),2013年的業(yè)績(jī)和訂單情況將不會(huì)特別樂(lè)觀。

光伏設(shè)備的大規(guī)模投資將出現(xiàn)在2013年之后,公司的技術(shù)水平、及與下游企業(yè)的緊密合作將有利于公司在設(shè)備行業(yè)中保持較高的競(jìng)爭(zhēng)力,在行業(yè)復(fù)蘇的**時(shí)間爭(zhēng)取到訂單,因此預(yù)計(jì)公司2012、2013及2014年EPS為1.48、1.68、2.86,對(duì)于PE為18X、15X、9X,但鑒于目前光伏行業(yè)整體的中性評(píng)級(jí),同時(shí),公司已出現(xiàn)部分訂單延期的情況,給予“增持”評(píng)級(jí)。 (湘財(cái)證券 朱程輝)

北京科銳[-3.68% 資金 研報(bào)](002350)：業(yè)務(wù)充分受益于配電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)增長(zhǎng)

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品中,環(huán)網(wǎng)柜、箱式變電站等設(shè)備大量應(yīng)用于城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造工程;永磁開關(guān)目前主要應(yīng)用于模塊化、一體化變電站;故障指示器則應(yīng)用于監(jiān)測(cè)配電線路故障,各項(xiàng)產(chǎn)品均主要面向電力配電網(wǎng)絡(luò)。目前公司在電力系統(tǒng)的銷售收入約占營(yíng)業(yè)收入的90%左右。今年公司收入與凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)主要是由于:1)兩網(wǎng)公司加大配電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資;2)公司在銷售策略、競(jìng)標(biāo)價(jià)格方面做出調(diào)整;3)部分電網(wǎng)公司三產(chǎn)企業(yè)退出競(jìng)爭(zhēng),釋放大量市場(chǎng);4)公司去年業(yè)績(jī)基數(shù)較低。

農(nóng)配網(wǎng)建設(shè)利好公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)

在配網(wǎng)自動(dòng)化方面我國(guó)仍處于起步階段,國(guó)內(nèi)城市配網(wǎng)饋線自動(dòng)化率不足10%,而國(guó)外該比例達(dá)到60%~70%。預(yù)計(jì)在“十二五”期間國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)將投入4100億和1000億元,配網(wǎng)建設(shè)投資額較“十一五”大幅增長(zhǎng)。

由于公司絕大部分下游市場(chǎng)集中在配電電網(wǎng)領(lǐng)域,因此公司將充分受益于配電網(wǎng)絡(luò)投資增長(zhǎng),包括環(huán)網(wǎng)柜、永磁斷路器、故障指示器、非晶合金變壓器等各項(xiàng)業(yè)務(wù)均具備較為可觀的發(fā)展前景。

配電網(wǎng)市場(chǎng)集中度提高

1)國(guó)家電網(wǎng)從去年開始將部分配電產(chǎn)品也納入集中招標(biāo)以來(lái)公司在其他地區(qū)的銷售額出現(xiàn)明顯提升。集中招標(biāo)為企業(yè)進(jìn)入?yún)^(qū)域外市場(chǎng)提供了一個(gè)相對(duì)公平的競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)。2)電網(wǎng)原來(lái)的三產(chǎn)企業(yè)逐步剝離,部分生產(chǎn)能力較弱的關(guān)系型三產(chǎn)企業(yè)退出競(jìng)爭(zhēng)釋放大量的市場(chǎng)空間,有利于提高行業(yè)集中度。

預(yù)計(jì)2011~2013年的EPS分別為0.63、0.83和1.05元,目標(biāo)價(jià)21元,“買入”評(píng)級(jí)。(廣發(fā)證券[0.00% 資金 研報(bào)] 韓玲)