DQZHAN訊：站在能源互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口上的10家分布式企業(yè)
國(guó)家能源互聯(lián)網(wǎng)行動(dòng)計(jì)劃年內(nèi)出臺(tái)
今年3月，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)提出“互聯(lián)網(wǎng)+行動(dòng)計(jì)劃”，加速推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)融合。國(guó)內(nèi)能源互聯(lián)網(wǎng)的研究、實(shí)踐隨之升溫，目前，已有能源企業(yè)率先布局項(xiàng)目實(shí)踐。按照國(guó)家能源局的時(shí)間安排，年內(nèi)將出臺(tái)國(guó)家能源互聯(lián)網(wǎng)行動(dòng)計(jì)劃。
記者獲悉，能源互聯(lián)網(wǎng)行動(dòng)計(jì)劃由國(guó)家能源局科技裝備司牽頭，目前正在開展前期調(diào)研，以確定行動(dòng)計(jì)劃基本框架，包括行動(dòng)目標(biāo)、內(nèi)容以及時(shí)間表等。在能源互聯(lián)網(wǎng)化的趨勢(shì)下，能源的生產(chǎn)、消費(fèi)秩序?qū)⒌玫街貥?gòu)，同時(shí)創(chuàng)造新的商業(yè)模式。
能源供需生態(tài)或重構(gòu)
目前，能源互聯(lián)網(wǎng)的定義、范疇尚無(wú)標(biāo)準(zhǔn)答案。從表現(xiàn)形態(tài)看，能源互聯(lián)網(wǎng)體系是能源產(chǎn)品與信息技術(shù)的結(jié)合產(chǎn)物，這個(gè)系統(tǒng)需要信息技術(shù)應(yīng)用、儲(chǔ)能、微網(wǎng)等技術(shù)支持，也需要市場(chǎng)條件、政策標(biāo)準(zhǔn)等軟件支持。
華北電力大學(xué)教授曾鳴正在參與國(guó)家能源互聯(lián)網(wǎng)行動(dòng)計(jì)劃的制定。他認(rèn)為，“在我國(guó)能源生產(chǎn)與消費(fèi)逆向分布的格局下，未來(lái)能源互聯(lián)網(wǎng)的定位應(yīng)該是大電網(wǎng)和微電網(wǎng)相結(jié)合，各個(gè)區(qū)域、各種形式的可再生能源都通過(guò)能源互聯(lián)網(wǎng)柔性對(duì)接。其中，電力互聯(lián)作為能源互聯(lián)的樞紐將會(huì)受到更多關(guān)注?！?
清華大學(xué)信息技術(shù)研究院研究員曹軍威在近期提出，能源互聯(lián)網(wǎng)是以互聯(lián)網(wǎng)理念構(gòu)建的新型信息-能源融合“廣域網(wǎng)”，它以大電網(wǎng)為“主干網(wǎng)”，以微網(wǎng)、分布式能源、智能小區(qū)等為“局域網(wǎng)”，以開放對(duì)等的信息-能源一體化架構(gòu)真正實(shí)現(xiàn)能源的雙向按需傳輸和動(dòng)態(tài)平衡使用，可以*大限度地適應(yīng)新能源接入。
基于能源互聯(lián)網(wǎng)的新規(guī)則，未來(lái)的能源供給和消費(fèi)秩序?qū)⒅匦屡挪?。借電力體制改革的契機(jī)，電力系統(tǒng)與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，有望重構(gòu)交易形態(tài)。屆時(shí)，電力消費(fèi)者同時(shí)又是生產(chǎn)者，生產(chǎn)和消費(fèi)可以實(shí)現(xiàn)能量流與信息流雙向互通，電網(wǎng)是能源傳輸?shù)闹匾ǖ馈?
新奧董事局主席王玉鎖是能源企業(yè)中較早提出能源與互聯(lián)網(wǎng)融合的企業(yè)家，他更傾向于“互聯(lián)網(wǎng)能源”的概念。王玉鎖向記者表示，互聯(lián)網(wǎng)能源是從客戶的需求出發(fā)，構(gòu)建新的能源生產(chǎn)消費(fèi)模式，形成去壟斷化、去中心化的能源體系，為用戶帶來(lái)更低的成本、更優(yōu)的服務(wù)及更多的自主權(quán)?！盎ヂ?lián)網(wǎng)能源讓能源生產(chǎn)和利用從集中式向分散生產(chǎn)轉(zhuǎn)變，重新改變能源消費(fèi)者、生產(chǎn)者、管理者之間的關(guān)系?！?
衍生新商業(yè)模式
在能源互聯(lián)網(wǎng)的驅(qū)動(dòng)下，未來(lái)的商業(yè)模式除能源產(chǎn)品交易、能源設(shè)備投資外，基于互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)可以衍生出諸多的商業(yè)機(jī)會(huì)。
安信證券研究認(rèn)為，目前我國(guó)用戶端電力銷售的金額大約2.5 萬(wàn)億元，加上建設(shè)投資，估計(jì)能源互聯(lián)網(wǎng)的市場(chǎng)至少在5萬(wàn)億以上。能源互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)機(jī)會(huì)在電力調(diào)配、交易市場(chǎng)和微電網(wǎng)為中心的網(wǎng)絡(luò)中傳遞。
對(duì)能源產(chǎn)業(yè)進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)化，將賦予能源產(chǎn)業(yè)信息屬性。以電力數(shù)據(jù)為例，電網(wǎng)是電力數(shù)據(jù)的資源的管理者。目前，國(guó)內(nèi)大量電力交易數(shù)據(jù)“躺在系統(tǒng)里睡大覺(jué)”，未被充分利用?；谟脩綦娏οM(fèi)數(shù)據(jù)，可以預(yù)測(cè)消費(fèi)需求，延生用能服務(wù)、能源合同管理、節(jié)能解決方案等新的業(yè)務(wù)。
王玉鎖認(rèn)為，目前能源互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)具備物理基礎(chǔ)?！爱?dāng)大量用戶依靠能源互聯(lián)網(wǎng)(泛能網(wǎng))實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通時(shí)，可以收集能源消費(fèi)數(shù)據(jù)，預(yù)測(cè)能源消費(fèi)需求，優(yōu)化能效管理。還可以將能源產(chǎn)品為基礎(chǔ)為用戶提供嵌入式服務(wù)，拓展醫(yī)療、汽車、住房等其他的需求，解決*后一公里的商業(yè)問(wèn)題?！?
在電力互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，安信證券預(yù)計(jì)，隨著國(guó)內(nèi)電力體制改革的深入，以及節(jié)能產(chǎn)業(yè)的興起，未來(lái)我國(guó)將形成多個(gè)能源產(chǎn)品交易平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)電力的批發(fā)和零售、虛擬電廠、售氣、供暖、電動(dòng)汽車的購(gòu)電和反向售電等。同時(shí)，能源交易平臺(tái)不僅僅是一個(gè)電力、燃?xì)獾痊F(xiàn)貨的交易平臺(tái)，還可以開展電力期貨交易，以及從該平臺(tái)延伸出來(lái)的金融交易平臺(tái)。
在油氣領(lǐng)域，中石化已經(jīng)與阿里巴巴展開合作。中石化日前宣布，借助阿里等企業(yè)在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，對(duì)部分傳統(tǒng)石油化工業(yè)務(wù)進(jìn)行升級(jí)，打造多業(yè)態(tài)的商業(yè)服務(wù)新模式。這包括利用大數(shù)據(jù)提升產(chǎn)油量，建立統(tǒng)一支付體系，拓展車聯(lián)網(wǎng)、電商O2O等業(yè)務(wù)模式。
彩虹精化(002256):新項(xiàng)目開始落地,電站業(yè)務(wù)加速推進(jìn)
公司取得湖州106MW分布式項(xiàng)目備案:公司全資孫公司湖州永聚分別取得湖州市吳興區(qū)特種水產(chǎn)養(yǎng)殖園漁光互補(bǔ)20MW分布式光伏發(fā)行項(xiàng)目一期、二期、三期、四期、五期和湖州吳興童裝環(huán)境綜合整治配套產(chǎn)業(yè)園6MW分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目的備案通知書,湖州永聚合計(jì)取得項(xiàng)目備案106MW。湖州市吳興區(qū)特種水產(chǎn)養(yǎng)殖園漁光互補(bǔ)合計(jì)100MW擬建設(shè)在湖州市吳興區(qū)新農(nóng)村綜合改革試驗(yàn)區(qū)特種水產(chǎn)養(yǎng)殖園,湖州吳興童裝環(huán)境綜合整治配套產(chǎn)業(yè)園6MW分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目擬建設(shè)在湖州市南太湖高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園吳興童裝環(huán)境綜合治理整治配套產(chǎn)業(yè)園。
湖州106MW分布式項(xiàng)目是此前框架協(xié)議的落地:公司于2015年2月2日曾與湖州市南太湖高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)管委會(huì)簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,規(guī)劃三年投資200MW光伏發(fā)電項(xiàng)目。隨后,公司光伏業(yè)務(wù)全資子公司深圳永晟在湖州市投資設(shè)立全資子公司湖州永聚,注冊(cè)資本為100萬(wàn)元,作為公司在湖州市建立太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目的項(xiàng)目公司。此次106MW項(xiàng)目取得備案,是此前框架協(xié)議的落地。
湖州106MW項(xiàng)目上等,地方給予額外補(bǔ)貼:根據(jù)***息,湖州南太湖高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)2012年9月由湖州市政府批準(zhǔn)建立,總面積約75平方公里,共轄26個(gè)行政村,234個(gè)自然村,總?cè)丝谟?萬(wàn)人。
高新區(qū)南片重點(diǎn)發(fā)展以現(xiàn)代物流裝備為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)體系,包括物流裝備終端產(chǎn)品、物流機(jī)械配套零部件和現(xiàn)代物流裝備信息技術(shù)。北片重點(diǎn)打造集休閑旅游觀光為一體的都市型現(xiàn)代農(nóng)業(yè)園,突出生態(tài)化;建設(shè)服務(wù)中心、金融中心、科技中心,突出智慧化;建設(shè)低密度、高產(chǎn)出的總部基地、研發(fā)基地、創(chuàng)意基地,突出**化。公司漁光互補(bǔ)項(xiàng)目恰恰與“現(xiàn)代農(nóng)業(yè)園”的特色相契合,也與公司對(duì)于電站項(xiàng)目“有**、有靈魂、有故事”的理念相一致。根據(jù)現(xiàn)有政策,浙江省、湖州市分別額外給予0.10元/kWh、0.18元/kWh的度電補(bǔ)貼,大幅提升了項(xiàng)目的投資收益。
轉(zhuǎn)型光伏電站運(yùn)營(yíng)態(tài)度堅(jiān)決,裝機(jī)規(guī)模超預(yù)期空間較大:公司目前在建項(xiàng)目160.2MW,包括江西新余一期35MW農(nóng)業(yè)項(xiàng)目、河北省圍場(chǎng)縣***種植結(jié)合50MW項(xiàng)目、佛山群志15.2MW分布式、安徽省廬江縣白湖社區(qū)勝利圩區(qū)種養(yǎng)殖基地20MW分布式、安徽省白湖養(yǎng)殖漁場(chǎng)20MW分布式、惠州比亞迪工業(yè)園區(qū)20MW分布式,計(jì)劃于2015年上半年內(nèi)并網(wǎng)。公司擬增發(fā)募集資金在浙江、安徽、四川三地加碼200MW分布式光伏,結(jié)合此次新增備案106MW項(xiàng)目,顯示出公司轉(zhuǎn)型光伏電站運(yùn)營(yíng)商的堅(jiān)決態(tài)度。公司在2014年制定了三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)裝機(jī)并網(wǎng)發(fā)電1GW的基本目標(biāo),我們認(rèn)為超預(yù)期空間極大。
打造能源互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),挖掘光伏電站金融屬性:公司計(jì)劃拓展項(xiàng)目資源、推進(jìn)微網(wǎng)建設(shè),并借助現(xiàn)代數(shù)字通信、互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)通信及物聯(lián)網(wǎng)技術(shù),通過(guò)云計(jì)算、大數(shù)據(jù)將新能源電站與互聯(lián)網(wǎng)有機(jī)融為一體,致力打造出一個(gè)全新的能源生產(chǎn)和消費(fèi)、投資和融資生態(tài)系統(tǒng),實(shí)現(xiàn)綠色低碳生態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。同時(shí),公司將**光伏電站的投融資模式,挖掘光伏電站的金融屬性,進(jìn)一步構(gòu)筑公司在電站領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。
向激勵(lì)對(duì)象授予預(yù)留股票期權(quán),有利于提升核心業(yè)務(wù)人員的積極性:公司公告將股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃預(yù)留的42萬(wàn)份股票期權(quán)授予核心業(yè)務(wù)人員共20人,行權(quán)價(jià)格為17.15元,有利于保障團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性,提升核心業(yè)務(wù)人員的積極性。公司實(shí)際控制人和董事、監(jiān)事、高管等計(jì)劃大幅認(rèn)購(gòu)增發(fā)股份,彰顯其對(duì)于公司未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)定信心。公司實(shí)際控制人陳永弟親自掛帥光伏業(yè)務(wù),結(jié)合專業(yè)的光伏團(tuán)隊(duì),我們看好公司在電站領(lǐng)域的管理水平與執(zhí)行能力。
投資建議:在不考慮增發(fā)攤薄股本的情況下,預(yù)計(jì)公司2015-2017年的EPS分別為0.64元、1.00元和1.32元,對(duì)應(yīng)PE分別為27.5倍、17.5倍和13.3倍,維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí),上調(diào)目標(biāo)價(jià)至22元,對(duì)應(yīng)于2015年35倍PE。齊魯證券
江蘇曠達(dá)(002516):業(yè)績(jī)符合預(yù)期,2015年將迎來(lái)高增長(zhǎng)
公司2014年盈利1.66億,同比增長(zhǎng)16.05%基本符合預(yù)期:公司發(fā)布2014年業(yè)績(jī)快報(bào),全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.94億元,同比增長(zhǎng)46.91%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.66億元,同比增長(zhǎng)16.05%,對(duì)應(yīng)EPS為0.66元。據(jù)此測(cè)算,公司2014年第四季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.61億元,同比增長(zhǎng)47.71%,環(huán)比增長(zhǎng)7.69%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3980萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)28.69%,環(huán)比減少2.48%,對(duì)應(yīng)EPS為0.16元。公司曾在三季報(bào)中預(yù)計(jì)全年盈利區(qū)間為1.57-1.93億元,同比增長(zhǎng)10%-35%;快報(bào)業(yè)績(jī)接近區(qū)間下限,基本符合我們和市場(chǎng)的預(yù)期。
貿(mào)易拉動(dòng)收入高增長(zhǎng),電站促進(jìn)利潤(rùn)高增長(zhǎng):2014年收入增速顯著高于利潤(rùn)增速,主要因?yàn)榈兔馁Q(mào)易銷售大幅增加(預(yù)計(jì)4億左右),預(yù)計(jì)主要來(lái)自于光伏電站組件采購(gòu)使用貿(mào)易方式結(jié)算。施甸一期30MW、沭陽(yáng)一期10MW項(xiàng)目于2014年8月并網(wǎng)發(fā)電,即三季度未滿發(fā)而四季度滿發(fā),在此背景下四季度凈利潤(rùn)反而環(huán)比下滑,預(yù)計(jì)四季度計(jì)提了較大的減值準(zhǔn)備(應(yīng)收賬款或存貨)。根據(jù)行業(yè)屬性,考慮計(jì)提減值的情況下,預(yù)計(jì)面料板塊基本平穩(wěn),貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約1.3-1.4億;光伏電站預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)3000-4000萬(wàn)元,是公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要來(lái)源。
在手電站運(yùn)營(yíng)良好,轉(zhuǎn)型運(yùn)營(yíng)**提速:公司2013年收購(gòu)-運(yùn)營(yíng)的青海力諾50MW項(xiàng)目,根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù),年化有效利用小時(shí)數(shù)超過(guò)1800小時(shí),顯示出電站極好的質(zhì)量和發(fā)電能力。2014年自建-運(yùn)營(yíng)的施甸一期30MW、沭陽(yáng)一期10MW、富蘊(yùn)一期30MW與溫泉一期30MW項(xiàng)目已并網(wǎng)發(fā)電,加上近期公告收購(gòu)的海潤(rùn)光伏內(nèi)蒙古通遼欣盛100MW電站,累計(jì)規(guī)模達(dá)250MW,為2015年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。2015年,公司的項(xiàng)目資源省份將由青海、江蘇、云南、新疆繼續(xù)擴(kuò)大至陜西、山西、甘肅、內(nèi)蒙古、山東、河北等地;公司轉(zhuǎn)型光伏電站運(yùn)營(yíng)商已**提速,2015-2016年電站開工規(guī)?；?qū)⒊A(yù)期。
進(jìn)軍北汽供應(yīng)體系,鞏固面料業(yè)務(wù)龍頭地位:公司此前已與北汽股份簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,有望打入北汽供應(yīng)體系,利于公司拓展新市場(chǎng)、提高市場(chǎng)占有率,并進(jìn)一步提升品牌形象、鞏固公司的龍頭地位。
同時(shí),公司還積極完善產(chǎn)品線并開拓二級(jí)市場(chǎng),打開新的收入增長(zhǎng)空間。此外,公司的面料業(yè)務(wù)還積極推行經(jīng)營(yíng)體活動(dòng),把市場(chǎng)機(jī)制引入企業(yè)內(nèi)部,從而有效提升各個(gè)組織的積極性,促進(jìn)面料板塊不斷做強(qiáng)做精。
限制性股票授予完成,為公司發(fā)展保駕護(hù)航:公司向118名激勵(lì)對(duì)象授予1500萬(wàn)股限制性股票已經(jīng)完成,將有效提升高管與員工的積極性與凝聚力,保障團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性,有利于公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。激勵(lì)之后,上市公司、管理層、光伏電站團(tuán)隊(duì)的利益進(jìn)一步綁定,公司各方關(guān)系已**理順,上市公司融資平臺(tái)、原管理層的穩(wěn)健作風(fēng)、電站團(tuán)隊(duì)的產(chǎn)業(yè)積淀將有機(jī)結(jié)合,公司電站業(yè)務(wù)將加速推進(jìn),民營(yíng)光伏電站新巨頭指日可待。齊魯證券
航空動(dòng)力(600893)：關(guān)注政策利好帶來(lái)的投資機(jī)遇
預(yù)計(jì)2012年增速為12.7%公司主營(yíng)產(chǎn)品為航空發(fā)動(dòng)機(jī),主要產(chǎn)品為二代發(fā)動(dòng)機(jī)和三代發(fā)動(dòng)機(jī),隨著國(guó)內(nèi)軍民品飛機(jī)由二代飛機(jī)向三代飛機(jī)升級(jí),二代發(fā)動(dòng)機(jī)的訂單將緩慢下滑,公司二代發(fā)動(dòng)機(jī)2012年整體基本維持穩(wěn)定,三代發(fā)動(dòng)機(jī)保持穩(wěn)定且較為快速的增長(zhǎng)。經(jīng)綜合測(cè)算,2012年公司航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng),增速約為12.7%。
公司收縮非航空產(chǎn)品布局,緩解資金壓力,提高資金利用效率
2011年底,公司針對(duì)自身經(jīng)營(yíng)狀況,經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略小幅度調(diào)整,收縮了非航空產(chǎn)品布局,減小了非航空民品對(duì)資金的低效占用,將有限的資金布局航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè),資金利用效率提高,公司非航空產(chǎn)品的營(yíng)收雖然下滑56.86%,但毛利率由5.82%上升到9.4%,資金利用效率大幅度提高。
關(guān)注政策利好帶來(lái)的投資機(jī)遇
航空發(fā)動(dòng)機(jī)是航空工業(yè)的核心產(chǎn)品,是中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要方向,近年來(lái)國(guó)家對(duì)航空工業(yè)和發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)的投資力度和重視程度逐步加大,
未來(lái)公布相關(guān)配套政策可能性較大,關(guān)注由此帶來(lái)的事件性投資機(jī)遇。
6個(gè)月目標(biāo)價(jià)16.8元給予增持評(píng)級(jí)
公司以航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)為根基,目前是國(guó)內(nèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)整機(jī)制造的龍頭企業(yè),無(wú)論航空制造業(yè)還是航空發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè),在中國(guó)的前景都非常的廣闊,長(zhǎng)期投資價(jià)值突出。結(jié)合目前公司基本面和二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià),我們預(yù)測(cè)公司未來(lái)6個(gè)月內(nèi)目標(biāo)價(jià)位16.8元,給予增持評(píng)級(jí)。(國(guó)海證券)
奧克股份(300082)：光伏輔料龍頭，新材拉動(dòng)增長(zhǎng)
光伏輔料高速增長(zhǎng)，新材料項(xiàng)目開始爆發(fā)
公司是光伏上游關(guān)鍵輔料，切割液行業(yè)的龍頭企業(yè)。受益未來(lái)5 年光伏市場(chǎng)40%以上的復(fù)合增長(zhǎng)，切割液業(yè)務(wù)將保持30%以上增速。公司處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)格敏感度*低的環(huán)節(jié)，隨著原材料環(huán)氧乙烷的長(zhǎng)期產(chǎn)能過(guò)剩，奧克股份的采購(gòu)成本長(zhǎng)期下降。新產(chǎn)品聚羧酸型減水劑，在建筑大型化、**化需求的背景下，今年以來(lái)開始爆發(fā)。硅片項(xiàng)目2011 年起貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，也將為公司業(yè)績(jī)提供強(qiáng)有力的拉動(dòng)。
我們看好光伏市場(chǎng)的中長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)，同時(shí)看好公司新材料產(chǎn)品的研發(fā)和推廣。
預(yù)計(jì)11、12 年業(yè)績(jī)2.46 元，4.12 元。公司未來(lái)3 年業(yè)復(fù)合增速60%，未來(lái)5 年可能實(shí)現(xiàn)10 倍增長(zhǎng)。合理價(jià)格86 元，對(duì)應(yīng)11 年35 倍市盈率，建議買入。
領(lǐng)導(dǎo)光伏產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)環(huán)節(jié)，未來(lái)5 年切割液復(fù)合增長(zhǎng)超過(guò)30%
公司在切割液環(huán)節(jié)獨(dú)占70%的份額。該環(huán)節(jié)，在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中屬上游核心輔料，競(jìng)爭(zhēng)格局集中，價(jià)格敏感度低。在光伏行業(yè)“盈利能力啞鈴化“的大趨勢(shì)下，該環(huán)節(jié)是產(chǎn)業(yè)鏈中*佳的投資方向。
市場(chǎng)擔(dān)憂回收液的利用及來(lái)自金剛線的替代，而我們認(rèn)為：1)假設(shè)切割液每次損失30%，而回收液平均使用一次，則其占比不超過(guò)35%，目前已經(jīng)在25%左右，未來(lái)替代空間小;2)金剛線技術(shù)成熟和推廣到切片領(lǐng)域，在可見(jiàn)的未來(lái)難以實(shí)現(xiàn)。
即使發(fā)生，也仍需要使用切割液。盡管品種可能變化，但現(xiàn)有龍頭仍將占據(jù)市場(chǎng)。
未來(lái)5 年，光伏發(fā)電成本在越來(lái)越多的地區(qū)接近或低于居民用電電價(jià)，并仍以每年10-15%的速度快速下降。光伏市場(chǎng)增速將不低于過(guò)去10 年40%以上的平均水平，且隨時(shí)可能出現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展。考慮替代技術(shù)的影響，公司切割液業(yè)務(wù)未來(lái)5 年復(fù)合增速將超過(guò)30%。
盈利能力已經(jīng)見(jiàn)底，新項(xiàng)目孕育爆發(fā)
今年環(huán)氧乙烷受國(guó)際油價(jià)和供需形勢(shì)影響出現(xiàn)大幅提價(jià)，對(duì)公司盈利能力造成擠壓。然而70%的環(huán)氧乙烷用于乙二醇的生產(chǎn)，隨著國(guó)內(nèi)環(huán)氧乙烷的迅速擴(kuò)產(chǎn)，和進(jìn)口乙二醇的大幅降價(jià)，公司成本已經(jīng)過(guò)頂。
公司與硅片行業(yè)**企業(yè)錦州陽(yáng)光能源合作，利用既有經(jīng)驗(yàn)企業(yè)的管理與銷售，實(shí)現(xiàn)了對(duì)下游市場(chǎng)的快速切入，即將拉動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。今年公司減水劑聚醚市場(chǎng)份額由原來(lái)的25%已上升到報(bào)告期內(nèi)的33%。未來(lái)建筑大型化**化趨勢(shì)將拉動(dòng)三代減水劑高速增長(zhǎng)，成為公司未來(lái)高速增長(zhǎng)的另一發(fā)動(dòng)機(jī)。(光大證券)
億晶光電(600537)：華麗轉(zhuǎn)身，盡享光伏盛宴
資產(chǎn)置換獲證監(jiān)會(huì)受理，重組進(jìn)程加快。海通集團(tuán)與億晶光電的資產(chǎn)置換已于9月15日收到證監(jiān)會(huì)許可申請(qǐng)受理通知書，重組成功確定性加強(qiáng)，預(yù)計(jì)今年年底完成。屆時(shí)，公司將成為A股市場(chǎng)上頭個(gè)具有完整光伏產(chǎn)業(yè)鏈的純光伏企業(yè)。
朝陽(yáng)行業(yè)，成長(zhǎng)性極好。2010年是光伏產(chǎn)業(yè)不平凡的一年，僅上半年新增裝機(jī)容量就達(dá)到7GW，預(yù)計(jì)全年可以達(dá)到15GW。受益于各國(guó)政策支持和市場(chǎng)回暖，電池組件的出貨量會(huì)有實(shí)質(zhì)性提升。
垂直一體化，中國(guó)企業(yè)的*佳選擇。晶硅電池由于其成熟的技術(shù)、規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)，占據(jù)了光伏電池80%的市場(chǎng)份額，其轉(zhuǎn)化率將以每年0.5-1%的水平增加，制造成本則以5-10%的速率穩(wěn)步下降。作為逐步向規(guī)模驅(qū)動(dòng)階段過(guò)度的行業(yè)，制造性技術(shù)顯得尤為重要，從鑄錠到電池組件的垂直一體化是光伏組件成本控制的*佳選擇，也是我國(guó)企業(yè)*能發(fā)揮制造性技術(shù)優(yōu)勢(shì)的環(huán)節(jié)。
國(guó)內(nèi)組件上市公司龍頭，成本控制能力強(qiáng)。億晶光電是我國(guó)大陸排名第八的組件生產(chǎn)商，前7名都在國(guó)外上市，一旦重組完成，公司將成為A股市場(chǎng)上的電池組件龍頭，并有望借助融資平臺(tái)進(jìn)一步擴(kuò)張。公司垂直一體化經(jīng)營(yíng)有助于控制成本，其模式將成為光伏企業(yè)發(fā)展的成功范式。
我們預(yù)計(jì)公司10、11、12年的EPS分別為1.37元、1.73元、1.88元，按11年25-30倍市盈率，目標(biāo)價(jià)43.4-52元，鑒于對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展預(yù)期，給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。(國(guó)聯(lián)證券)
精功科技(002006)：歷史性大單，見(jiàn)證國(guó)內(nèi)光伏設(shè)備龍頭崛起
歷史性大單，見(jiàn)證國(guó)內(nèi)光伏設(shè)備龍頭崛起
公司25日公告，于當(dāng)日與江蘇協(xié)鑫硅材料科技發(fā)展有限公司簽約，擬于明年6月30日前，提供150臺(tái)(套)多晶硅鑄錠爐，供其鑄錠項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)所需。合同總價(jià)4.02億元。此次大單進(jìn)賬，加上前期公告的訂單，公司公告的在手訂單242臺(tái)，且全部繳納了20%的預(yù)付款，幾無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)這些訂單全部在明年結(jié)算，鎖定公司業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁爆發(fā)。
公司進(jìn)入光伏設(shè)備市場(chǎng)3年，終于嶄露頭角，成為多晶鑄錠爐市場(chǎng)龍頭。我們看好11年光伏設(shè)備市場(chǎng)，同時(shí)看好公司進(jìn)口替代的步伐。預(yù)計(jì)11、12年業(yè)績(jī)1.51元、2.34元。公司合理價(jià)格53元，對(duì)應(yīng)11年35倍市盈率，建議買入。
公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已到，未來(lái)5年光伏業(yè)務(wù)復(fù)合增長(zhǎng)超50%
公司25日公告，于當(dāng)日與江蘇協(xié)鑫硅材料科技發(fā)展有限公司簽約，擬于明年6月30日前，提供150臺(tái)(套)多晶硅鑄錠爐，供其鑄錠項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)所需。合同總價(jià)4.02億元。此次大單進(jìn)賬，加上前期公告的訂單，公司公告的在手訂單242臺(tái)，且全部繳納了20%的預(yù)付款，幾無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)這些訂單全部在明年結(jié)算，鎖定公司業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁爆發(fā)。
公司進(jìn)入光伏設(shè)備市場(chǎng)3年，終于嶄露頭角，成為多晶鑄錠爐市場(chǎng)龍頭。我們看好11年光伏設(shè)備市場(chǎng)，同時(shí)看好公司進(jìn)口替代的步伐。預(yù)計(jì)11、12年業(yè)績(jī)1.51元、2.34元。公司合理價(jià)格53元，對(duì)應(yīng)11年35倍市盈率，建議買入。
鑄錠爐市場(chǎng)5年10倍，精功科技代表的國(guó)內(nèi)廠家將成*大受益者
今年國(guó)內(nèi)多晶鑄錠爐安裝量約1000臺(tái)。按照2010年15GW新增裝機(jī)，光伏市場(chǎng)未來(lái)5年保持40%的復(fù)合增速，組件產(chǎn)量/安裝量之比維持1.5倍，則2015年鑄錠爐市場(chǎng)需求將為10000臺(tái)，市場(chǎng)總量300億元，復(fù)合增速60%。
隨著技術(shù)水平的提高，國(guó)內(nèi)大廠對(duì)設(shè)備定制化需求強(qiáng)烈。原本占據(jù)市場(chǎng)主流的進(jìn)口廠商，難以提供深入客戶的定制化服務(wù)。而以精功科技為代表的新進(jìn)國(guó)內(nèi)廠，經(jīng)過(guò)3年以上的實(shí)踐檢驗(yàn)，產(chǎn)品質(zhì)量為大廠接受，迅速擠占市場(chǎng)。今年10月以來(lái)，中能202臺(tái)(產(chǎn)能1GW)大單簽給精功科技，表明這一趨勢(shì)已經(jīng)開始。若公司能在5年后獲得30%的市場(chǎng)份額，則僅此業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入將是09年全年銷售收入的14倍。(光大證券)
恒星科技(002132)：切割線產(chǎn)能爆發(fā)式釋放，光伏產(chǎn)業(yè)閃電式切入
結(jié)論：
公司目前5000噸超精細(xì)切割鋼絲項(xiàng)目，產(chǎn)能釋放迅速，估計(jì)預(yù)計(jì)今年達(dá)到450噸，11年可達(dá)10000噸左右，這為迅速占領(lǐng)國(guó)內(nèi)切割線市場(chǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ);未來(lái)太陽(yáng)能超精細(xì)鋼絲切割線市場(chǎng)產(chǎn)能不足以及持續(xù)的“賣方市場(chǎng)”情況下，公司投資收益十分明顯;考慮到未來(lái)公司對(duì)上游晶硅制造業(yè)“萬(wàn)年硅業(yè)”的持股以及將切入太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)鏈的晶硅制造-切割片-電池片等制造領(lǐng)域，想象空間巨大。我們僅根據(jù)公司新增太陽(yáng)能晶硅切割線項(xiàng)目，并且以謹(jǐn)慎態(tài)度來(lái)預(yù)測(cè)公司11年4800噸切割鋼絲產(chǎn)能釋放，則帶來(lái)收入5.2億元，增發(fā)攤薄后增厚EPS約0.60元;12年保守估計(jì)切割鋼絲產(chǎn)量達(dá)12200噸，則貢獻(xiàn)收入12.7億元，增發(fā)攤薄后增厚(攤薄13%左右)EPS達(dá)1.4元左右;預(yù)計(jì)公司10-12年EPS為0.39元、0.88元和1.65元;對(duì)應(yīng)10-12年P(guān)E為77倍，34倍和18倍。雖然因謹(jǐn)慎原則，未提升公司EPS和PE，但長(zhǎng)期來(lái)看，我們強(qiáng)烈看好該公司，給予“強(qiáng)烈推薦”的調(diào)升評(píng)級(jí)。(東興證券)
科士達(dá)(002518)：UPS電源國(guó)內(nèi)**，光伏逆變器破繭而出
公司是UPS電源行業(yè)內(nèi)資企業(yè)龍頭。按用途劃分，UPS可分為信息設(shè)備用UPS電源和工業(yè)動(dòng)力用UPS電源兩類，科士達(dá)主要是從事信息設(shè)備用UPS。伊頓、艾默生、施耐德三家國(guó)際巨頭構(gòu)成行業(yè)的**梯隊(duì)?？剖窟_(dá)處于行業(yè)**梯隊(duì)，是內(nèi)資龍頭。以收入計(jì)，公司是內(nèi)資品牌的**，下游客戶包括銀行、電信、政府機(jī)關(guān)等。
全球UPS行業(yè)處于穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)更快。全球UPS的需求維持了比較平穩(wěn)的增長(zhǎng)，約每年6.5%左右，2011年全球UPS市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)74.1億美元。隨著國(guó)際制造業(yè)的轉(zhuǎn)移及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)UPS需求快于全球水平，有利于UPS行業(yè)成長(zhǎng)。
產(chǎn)品**化，毛利率持續(xù)提升。科士達(dá)**的中大功率的在線式UPS產(chǎn)品占比不斷上升，公司毛利率從07年的18.73%提升到2010上半年的30%，有明顯提高。未來(lái)隨著募投在線式UPS產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目的投產(chǎn)，綜合毛利率有望進(jìn)一步提升。
光伏逆變器是新的看點(diǎn)。公司的光伏逆變器與UPS屬于同源技術(shù)，在“金太陽(yáng)示范工程”的逆變器招標(biāo)中，29家企業(yè)參與逆變器招標(biāo)，*終有8家企業(yè)脫穎而出，公司是其中之一。未來(lái)逆變器行業(yè)有望隨著光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展，出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。公司目前與無(wú)錫尚德有100MW的供貨協(xié)議，超募資金也可能繼續(xù)投向逆變器產(chǎn)業(yè)。
募投項(xiàng)目主要是擴(kuò)大產(chǎn)能。公司募集資金主要投向在線式UPS擴(kuò)大產(chǎn)能，項(xiàng)目建成后，公司將在現(xiàn)有年產(chǎn)6.25萬(wàn)臺(tái)在線式UPS生產(chǎn)能力的基礎(chǔ)上增加到14.25萬(wàn)臺(tái)，產(chǎn)能的增加幅度約為現(xiàn)有產(chǎn)能的130%。產(chǎn)能的釋放將帶來(lái)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年完全攤薄EPS為0.67元、0.92元和1.35元。結(jié)合發(fā)行的中小板公司及同行業(yè)可比公司(尤其是科華恒盛)估值情況，同時(shí)考慮公司產(chǎn)能投放及逆變器業(yè)務(wù)增長(zhǎng)情況，我們認(rèn)為合理的估值區(qū)間在29.50~33元之間，對(duì)應(yīng)20011年32~36倍PE。(國(guó)元證券)
橫店?yáng)|磁(002056)：光伏產(chǎn)能將突破GW級(jí)別，大幅上調(diào)盈利預(yù)測(cè)
公司第四次宣布光伏領(lǐng)域的投資，總產(chǎn)能突破GW級(jí)。
公司從2009年開始進(jìn)軍光伏產(chǎn)業(yè)以來(lái)，先后四次宣布了在光伏領(lǐng)域的投資，總產(chǎn)能將突破吉瓦級(jí)別，分別是：(1)東磁光伏園區(qū)100MW太陽(yáng)能電池片產(chǎn)能;(2)河南杞縣100MW太陽(yáng)能單晶硅片產(chǎn)能;(3)東磁光伏園區(qū)300MW太陽(yáng)能電池片和50MW組件產(chǎn)能;
(4)東磁光伏園區(qū)500MW太陽(yáng)能電池片和250MW組件產(chǎn)能，以及河南杞縣100MW太陽(yáng)能多晶硅片和13萬(wàn)只坩鍋產(chǎn)能。以上四個(gè)光伏投資項(xiàng)目都將在2012年底前完成建設(shè)，屆時(shí)公司的光伏產(chǎn)能將達(dá)到：?jiǎn)尉Ч杵?00MW、多晶硅片100MW、太陽(yáng)能電池片900MW、組件300MW、坩堝13萬(wàn)只。
發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)，迅速實(shí)現(xiàn)“品質(zhì)+規(guī)模+產(chǎn)業(yè)鏈”的突破。
公司的光伏投資項(xiàng)目于今年3月份才開始逐步投產(chǎn)，屬于光伏領(lǐng)域的新進(jìn)入者，公司充分發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)，迅速實(shí)現(xiàn)“品質(zhì)+規(guī)模+產(chǎn)業(yè)鏈”的突破。
(1)在產(chǎn)品品質(zhì)方面，公司采購(gòu)先進(jìn)設(shè)備和引進(jìn)高水平技術(shù)人員使產(chǎn)品品質(zhì)得以保證。根據(jù)公司的公告，截止到2010年上半年，已建成投產(chǎn)兩條生產(chǎn)線，產(chǎn)品成品率穩(wěn)定在97%以上，平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到17.4%，平均功率2.68W。
(2)在規(guī)模擴(kuò)張上，公司適時(shí)抓住市場(chǎng)爆發(fā)性增長(zhǎng)的機(jī)遇，在短時(shí)間內(nèi)從無(wú)到有，迅速實(shí)現(xiàn)GW級(jí)別的產(chǎn)能擴(kuò)張。
(3)在光伏產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司不斷進(jìn)行延伸，在光伏產(chǎn)業(yè)鏈“硅料—硅片—電池片—組件—應(yīng)用系統(tǒng)”5個(gè)環(huán)節(jié)中布局了“硅片—電池片—組件”3個(gè)環(huán)節(jié)，增強(qiáng)了一體化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
從公司以往的市場(chǎng)策略來(lái)看，公司依靠自身民營(yíng)企業(yè)的決策靈活性和強(qiáng)大的執(zhí)行力，投產(chǎn)新項(xiàng)目一般會(huì)選擇較為成熟的市場(chǎng)時(shí)機(jī)迅速投產(chǎn)，此次光伏產(chǎn)業(yè)的投資也印證了公司的市場(chǎng)則略，不排除公司進(jìn)行進(jìn)一步的產(chǎn)業(yè)鏈延伸的可能性。公司接二連三的加大光伏產(chǎn)業(yè)投資，也表明公司的產(chǎn)品和經(jīng)營(yíng)已趨于穩(wěn)定，具備大規(guī)模的能力。
未來(lái)光伏市場(chǎng)具備持續(xù)擴(kuò)張的潛力。
歐洲尤其德國(guó)的大幅補(bǔ)貼政策使得太陽(yáng)能在近幾年實(shí)現(xiàn)了突破式的發(fā)展，盡管市場(chǎng)擔(dān)憂德國(guó)政府補(bǔ)貼政策的調(diào)整對(duì)2011年及2012年的需求造成很大影響，但我們認(rèn)為隨著光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，自身價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的加強(qiáng)，光伏市場(chǎng)仍將保持增長(zhǎng)。此外，一些光伏行業(yè)的新興市場(chǎng)正在崛起，根據(jù)奧巴馬總統(tǒng)的新能源計(jì)劃，美國(guó)將加大太陽(yáng)能的安裝。中國(guó)也將新能源作為未來(lái)的戰(zhàn)略性行業(yè)來(lái)發(fā)展，尤其重點(diǎn)發(fā)展核能、光能、風(fēng)能等。其它新興市場(chǎng)國(guó)家也都將太陽(yáng)能作為綠色環(huán)保的替代能源重點(diǎn)發(fā)展，未來(lái)需求將繼續(xù)保持強(qiáng)勁。根據(jù)iSuppli的預(yù)測(cè)，2011年全球PV裝機(jī)容量將達(dá)到20.2GW，同比增長(zhǎng)42.7%，到2014年，裝機(jī)容量將達(dá)到40GW左右，未來(lái)5年將保持30%左右的復(fù)合增長(zhǎng)率，隨著價(jià)格下降帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)的市場(chǎng)空間值得期待。
大幅調(diào)高公司盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
鑒于公司太陽(yáng)能擴(kuò)產(chǎn)提速帶來(lái)公司持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力的提升，我們調(diào)高公司2010-2012年的每股盈利預(yù)測(cè)至0.96元、1.83元和2.20元，分別比上期預(yù)測(cè)提高了0.34元、0.91元和1.00元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求放緩，原材料價(jià)格波動(dòng)。(湘財(cái)證券)
向日葵(300111)：光伏行業(yè)新秀，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)
事件：公司10年全年業(yè)績(jī)預(yù)增，預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)收入可以達(dá)到20-25億，同期增長(zhǎng)97-145%，凈利潤(rùn)達(dá)2-2.5億元，EPS為0.39-0.49元，分別同期增長(zhǎng)94-142%、56-96%。
點(diǎn)評(píng)：
電池片及組件產(chǎn)能釋放迅速。公司產(chǎn)能擴(kuò)張非常迅速，09年6月“200mw一期項(xiàng)目100mw”達(dá)產(chǎn)后，公司今年產(chǎn)能擴(kuò)大到175mw。本次IPO募集二期100mw項(xiàng)目，樂(lè)觀預(yù)計(jì)部分生產(chǎn)線可以提前至明年**季度達(dá)產(chǎn)，按實(shí)際產(chǎn)能可以比理論值增加20%估算，明年產(chǎn)能可以達(dá)到275mw。
向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，新一輪擴(kuò)張值得期待。公司擬用超募資金中的4.65億元實(shí)施年產(chǎn)1.6億片的硅片切割業(yè)務(wù)，在硅片緊俏的形勢(shì)下，公司進(jìn)軍該領(lǐng)域，不僅增加收入，而且可以為電池片生產(chǎn)提供保證。而多晶硅片達(dá)產(chǎn)后的產(chǎn)能將超出目前的下游電池片及組件產(chǎn)能，存在新一輪擴(kuò)產(chǎn)的可能。
歐元強(qiáng)勁，匯兌損失不再。公司上半年由于歐元匯率的單邊下滑，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅提升，達(dá)1.32億元，嚴(yán)重影響利潤(rùn)，多數(shù)廠家紛紛提價(jià)。下半年在價(jià)格不變預(yù)期下，由于歐元的強(qiáng)勁回調(diào)，業(yè)績(jī)有望好于上半年。
合理估值區(qū)間31.15-33.82元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司10-12年每股收益分別為0.50、0.89和1.16元，鑒于公司的11年存在產(chǎn)能擴(kuò)張的可能性，我們給予公司11年35-38倍市盈率，合理價(jià)格為31.15-33.82元，維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。(國(guó)聯(lián)證券)
