DQZHAN訊：央企“雙電合璧”雙重意義

合并后，技術(shù)強(qiáng)了，資產(chǎn)總量大了，上市套現(xiàn)資金多了，國(guó)內(nèi)成功的核電站樣本多了，說(shuō)服力強(qiáng)了，給海外項(xiàng)目發(fā)包方帶去巨大的信心，才是核電站企業(yè)“走出去”的成功保障

我國(guó)自主研發(fā)再**、采用國(guó)際*高**標(biāo)準(zhǔn)研發(fā)設(shè)計(jì)的三代核電機(jī)型，具有完整自主知識(shí)產(chǎn)權(quán) CFP/供圖

繼南北車(chē)整合之后，核電行業(yè)也迎來(lái)了央企的“雙電合璧”。2月3日晚，中國(guó)電力投資集團(tuán)旗下的上市公司上海電力、吉電股份、東方能源等同時(shí)發(fā)布措辭一致的提示性公告，證實(shí)國(guó)務(wù)院國(guó)資委已經(jīng)啟動(dòng)中電投與國(guó)家核電技術(shù)公司的重組。自此，中國(guó)核電行業(yè)將形成三足鼎立的局面。

對(duì)于這兩個(gè)央企的整合，由于中電投弱于中核集團(tuán)和中國(guó)廣核集團(tuán)，而國(guó)內(nèi)具備核電站項(xiàng)目建設(shè)資格的只有這三家，國(guó)家核電還不具有這種資格，于是國(guó)內(nèi)一些財(cái)經(jīng)評(píng)論認(rèn)為這是弱弱聯(lián)合，對(duì)行業(yè)意義不大。筆者認(rèn)為恰恰相反，中電投與國(guó)家核電合并后，正是站在全球核電風(fēng)口，順應(yīng)趨勢(shì)和潮流，對(duì)中國(guó)的核電發(fā)展有重要意義。

整合適應(yīng)未來(lái)市場(chǎng)

據(jù)國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，未來(lái)10年，除中國(guó)外，全球約有60至70臺(tái)100萬(wàn)千瓦級(jí)核電機(jī)組投入建設(shè)，根據(jù)目前每百萬(wàn)千瓦一臺(tái)機(jī)組造價(jià)需要70億美元左右計(jì)算，就是5000億美元的市場(chǎng)。

但是，這種預(yù)測(cè)還是過(guò)于保守了。去年，俄羅斯與伊朗簽署了4個(gè)核電站500億美元的訂單，還與印度、朝鮮、土耳其進(jìn)行核電站項(xiàng)目建設(shè)洽談;中國(guó)與阿根廷、英國(guó)、南非、印尼等國(guó)也已經(jīng)進(jìn)行核電站建設(shè)接觸;法國(guó)、日本等全球多數(shù)國(guó)家都在考慮上馬核電站建設(shè)。

從全球核電的發(fā)展態(tài)勢(shì)來(lái)看，去年APEC會(huì)議期間，奧巴馬來(lái)華簽署的中美氣候減排協(xié)議，已經(jīng)成為全球的指揮棒。今年的全球氣候大會(huì)在法國(guó)召開(kāi)，將來(lái)用核電站逐步替換煤電、用電動(dòng)車(chē)替換汽油汽車(chē)、用天然氣液化氣替換煤氣，將成為全球大勢(shì)。

所以，筆者認(rèn)為，全球?qū)?lái)新增總量是不會(huì)少于中國(guó)將來(lái)新增核電站規(guī)模的，這是一個(gè)大致的事實(shí)。

至于大家都擔(dān)心的核電的**性，由于俄羅斯在核電站方面成功進(jìn)行了燃料棒的循環(huán)利用，全球不再擔(dān)憂像日本福島那樣因地震造成核輻射泄漏的事故出現(xiàn)了。去年俄羅斯與伊朗簽約的四個(gè)核電站，由俄羅斯運(yùn)回燃料棒進(jìn)行處理，伊朗就沒(méi)有后顧之憂。而俄羅斯把燃料棒運(yùn)回去后進(jìn)行熱量的充分利用，讓燃料棒充分燃燒變成灰燼，輻射、重量和體積均微乎其微了。正是俄羅斯的這種處理，讓全球看到了核電站的**，重新樹(shù)立了對(duì)核電的信心，于是去年日本就恢復(fù)上馬核電站建設(shè)了。

截至2013年底，中電投火電裝機(jī)容量是6209萬(wàn)千瓦，國(guó)內(nèi)火電裝機(jī)容量是8.6億千瓦，核電裝機(jī)容量是1461萬(wàn)千瓦。如果把火電全部改造成核電，需要每臺(tái)100萬(wàn)千瓦的核電機(jī)組862臺(tái)，按國(guó)內(nèi)造價(jià)每臺(tái)60億美元計(jì)算，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是約5.2萬(wàn)億美元的市場(chǎng)。未來(lái)10年按完成3成核電站改造計(jì)算，就是1.5萬(wàn)億美元的市場(chǎng)。考慮到核電站資質(zhì)，中電投可以瓜分國(guó)內(nèi)4000億美元的市場(chǎng)。

國(guó)際市場(chǎng)未來(lái)10年總量也是1.5萬(wàn)億美元的大核電市場(chǎng)，中電投可以獲得1000億美元的市場(chǎng)。如此就是5000億美元的市場(chǎng)，平均每年可以獲得500億美元的市場(chǎng)收入，按20%的利潤(rùn)率計(jì)算，就是100億美元的利潤(rùn)額，而2013年中電投是310億美元的收入，利潤(rùn)只有110多億元。合并后的中電投，年收入可以達(dá)到1000億美元，翻3倍還多。

整合起來(lái)“走出去”

中電投和國(guó)家核電的合并，對(duì)國(guó)內(nèi)同行和國(guó)際同行都會(huì)形成一定沖擊，因?yàn)橹袊?guó)核電行業(yè)的訂單業(yè)務(wù)多了，競(jìng)爭(zhēng)力大了。不過(guò)，筆者認(rèn)為，中國(guó)核電站三駕馬車(chē)(中電投、中核、中廣核)應(yīng)該在海外進(jìn)行價(jià)格方面的協(xié)調(diào)，否則就可能陷入與這些年來(lái)南北車(chē)海外價(jià)格戰(zhàn)一般的泥淖。

過(guò)去，國(guó)內(nèi)企業(yè)到海外去競(jìng)標(biāo)項(xiàng)目出價(jià)是從自己的成本視角出發(fā)，由于價(jià)格太低，被國(guó)際同行視為不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。假設(shè)一個(gè)高鐵項(xiàng)目由海外發(fā)達(dá)國(guó)家公司來(lái)建設(shè)，成本價(jià)需要300億美元，那么報(bào)價(jià)就需要加10%或15%的利潤(rùn)。由于中國(guó)的制造成本比國(guó)外便宜三分之一就是200億美元，加上10%或15%的利潤(rùn)率，報(bào)價(jià)就是220億美元或230億美元，還遠(yuǎn)低于海外發(fā)達(dá)國(guó)家公司的成本價(jià)。在他們看來(lái)，成本價(jià)都要300億美元了，中國(guó)的報(bào)價(jià)只有220億美元或230億美元，肯定是不正當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)。結(jié)果，國(guó)外一些媒體就大量報(bào)道這些事情了。

中國(guó)企業(yè)在海外的報(bào)價(jià)應(yīng)該從自己的成本價(jià)視角轉(zhuǎn)變成從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的成本價(jià)視角來(lái)出牌比較好。比如，海外高鐵制造商的成本價(jià)是多少，國(guó)內(nèi)同行應(yīng)該很快就能推斷出來(lái)。國(guó)內(nèi)出價(jià)一個(gè)合理的價(jià)位區(qū)間是280億美元到300億美元之間，緊貼海外多家競(jìng)標(biāo)同行*低成本價(jià)成為中國(guó)企業(yè)報(bào)價(jià)的上限，然后下浮10%。筆者認(rèn)為，這個(gè)區(qū)間就是中國(guó)所有企業(yè)應(yīng)該遵行的競(jìng)標(biāo)價(jià)格區(qū)間，否則就亂套了。核電企業(yè)“走出去”，報(bào)價(jià)不能低于國(guó)際同行成本價(jià)的10%是比較理想的。

雖然中國(guó)只有三家企業(yè)擁有核電站建設(shè)資質(zhì)，但是，核電站相關(guān)企業(yè)較多，而核電站行業(yè)涉及的資金額巨大，中國(guó)整個(gè)核電站相關(guān)企業(yè)可以一律合并，通過(guò)裝入上市公司的方式獲得資本市場(chǎng)支持，便于國(guó)內(nèi)核電站率先大量上馬。這有個(gè)好處：一是拉動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，二是拉動(dòng)核電站企業(yè)業(yè)績(jī)，三是樹(shù)立國(guó)內(nèi)核電站企業(yè)的**成功榜樣，四是便于國(guó)內(nèi)核電站企業(yè)做大規(guī)模和利潤(rùn)總額。

另外，國(guó)家可以考慮重水和壓水管核電站單獨(dú)建立企業(yè)，如此就不會(huì)出現(xiàn)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

筆者認(rèn)為，合并后，技術(shù)強(qiáng)了，資產(chǎn)總量大了，上市套現(xiàn)資金多了，國(guó)內(nèi)成功的核電站樣本多了，說(shuō)服力強(qiáng)了，給海外項(xiàng)目發(fā)包方帶去巨大的信心，才是核電站企業(yè)“走出去”的成功保障。*近，阿根廷核電站的中國(guó)協(xié)議合作者中核集團(tuán)，就被阿根廷要求先看中核集團(tuán)在國(guó)內(nèi)承建的核電站樣本，只有安然無(wú)恙才放心與中核集團(tuán)合作。

此外，筆者建議，“走出去”的核電站三駕馬車(chē)要想辦法在海外尋找戰(zhàn)略投資者，尋找第三方核電公司一起參股，不過(guò)中國(guó)宜持有六七成股份。這樣形成的中外抱團(tuán)競(jìng)標(biāo)團(tuán)體在獲得競(jìng)標(biāo)成功后，不易引發(fā)競(jìng)標(biāo)國(guó)老百姓、反對(duì)派、媒體的唱空。當(dāng)然，這也需要通過(guò)投?；庖馔獾娘L(fēng)險(xiǎn)。

拼資本大于拼技術(shù)

國(guó)家核電集團(tuán)雖然是小字輩，但技術(shù)上是先進(jìn)的，與大塊頭中電投的合并是屬于“技術(shù)+資金實(shí)力”的雙贏組合。

不過(guò)，筆者認(rèn)為，就是中核、中廣核的第三代核電站技術(shù)比**代核電站技術(shù)也沒(méi)有什么大變化，所以技術(shù)不是主要的。在核電行業(yè)，資金數(shù)量、資金成本、造價(jià)才是決定爭(zhēng)奪訂單的主要依據(jù)。

考慮到核電站的建設(shè)資金消耗量太大，中電投的固定資產(chǎn)達(dá)到6000多億元人民幣，合并國(guó)家核電后，固定資產(chǎn)上升不大，能夠獲得的貸款額度每年大概在3000億元人民幣?？墒?，每年核電站收入的1000億美元中，有800億美元是成本。建設(shè)核電站只要準(zhǔn)備20%的啟動(dòng)資金，80%的資金可以貸款，如此就是需要準(zhǔn)備160億美元資金，貸款*多只得到640億美元，相當(dāng)于4000億元人民幣，每年有可能存在1000億元人民幣的資金缺口。這個(gè)資金缺口，可以通過(guò)資產(chǎn)證券化、引進(jìn)民間資金、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、國(guó)外尋找合作伙伴等方式來(lái)完成融資。

很明顯，只有讓已經(jīng)建成的核電站不斷上市套現(xiàn)，才能源源不斷地支持中電投的全球核電站擴(kuò)張?？墒?，這考驗(yàn)股市的承接力度，如果把將來(lái)10年3萬(wàn)億元的核電市場(chǎng)的三分之二上市，就是2萬(wàn)億美元(約合12萬(wàn)億元人民幣)的規(guī)模。這對(duì)股市的的確確是個(gè)考驗(yàn)。

中電投可以把整合后的國(guó)家核電集團(tuán)以及中電投已經(jīng)洽談合作的近30家核電站的將來(lái)項(xiàng)目業(yè)績(jī)，注入中電投旗下的核電上市公司。30家核電站帶來(lái)的業(yè)績(jī)不少于1200億美元的市場(chǎng)收入。這還是已經(jīng)存在洽談的，還沒(méi)有包括將來(lái)洽談的核電站業(yè)務(wù)。只有把大量核電站資產(chǎn)注入上市公司變現(xiàn)，才是核電站可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。