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科技進步驅(qū)動下，風投行業(yè)有了啥變化？
DQZHAN訊：科技進步驅(qū)動下，風投行業(yè)有了啥變化？
7月28日消息，國外媒體發(fā)表文章對風投行業(yè)近幾年的結(jié)構變化進行評述，文章認為風投行業(yè)與網(wǎng)絡泡沫時期相比，規(guī)模回歸常態(tài)，創(chuàng)業(yè)成本下降，對新創(chuàng)公司的估值更具理性，出現(xiàn)了“機會基金”或“成長型基金”之類的新型基金形態(tài)。近幾年移動、社交、實時聯(lián)網(wǎng)等新科技的發(fā)展，促使風投業(yè)的結(jié)構不斷變化，但機會、風險和變數(shù)并存。

以下為文章主要內(nèi)容：

過去數(shù)年間風投行業(yè)結(jié)構的變化引發(fā)了人們不少討論。簡單可如下概括：

·“微創(chuàng)投”或種子基金的興起

·其他資金來源（如眾籌）的涌現(xiàn)

·資產(chǎn)類別表現(xiàn)不佳

·陷入泡沫狀態(tài)（如此多的企業(yè)估值超過10億美元）

15年前，許多企業(yè)手握大量資金，同時市場規(guī)模和契機則較為有限，于是對互聯(lián)網(wǎng)的大肆鼓吹直逼**。

如今我們身處何處？

·24億網(wǎng)民，是以往的50多倍。

·網(wǎng)速達10.5 Mbps，是過去的180多倍。

·實時連接的移動網(wǎng)絡，美國智能手機用戶數(shù)達1.64億。

·社交網(wǎng)絡無處不在。

·通過蘋果、谷歌、亞馬遜或eBay，人們能夠?qū)崿F(xiàn)一鍵購買。

·風投市場規(guī)?；貧w90年代中期的常態(tài)水平，競爭力度下降。

·創(chuàng)業(yè)成本下降，降幅為95%，越來越多的企業(yè)由天使基金或種子基金建立和資助。

·但企業(yè)仍然需要風投來擴展業(yè)務（大量資金向各領域的佼佼者投入，如打車應用Uber、旅行房屋租賃平臺Airbnb、照片分享應用SnapChat等）

科技進步驅(qū)動下，風投行業(yè)有了啥變化？


大家公認，2014年是自2008年經(jīng)濟大衰退以來令有限合伙人（LP）*為忙碌的一年。

科技進步驅(qū)動下，風投行業(yè)有了啥變化？

2014年，種子基金在所有基金的標準占比是67%，而2008年該比率為33%，即今年較6年前翻了一倍。但種子基金僅占整個VC行業(yè)募集的資金量的6%。這是風投結(jié)構上一項很重要的變化。

從另一方面來看，大型基金在過去幾年變得更加壯大，這極大推動了風投行業(yè)的整合，如今LP資金中的66％都集中在晚期或全周期的VC上。

這其中原因在于:

許多養(yǎng)老基金規(guī)模龐大，不適合進行小額投資，傾向的投資范圍為5000萬至1億美元。如果養(yǎng)老基金的投資額不超過10%，這意味著總資金規(guī)模在5億至10億美元之間。

綜合基金（Fund of funds）是由大型養(yǎng)老基金、主權財富基金(Sovereign Wealth Funds)以及其他渠道等捆綁而成的基金形式，并擁有一定“門路”，可對紅杉（Sequoia）、基準資本（Benchmark）、格雷洛克（Greylock）等旗艦風投公司進行投資，較之規(guī)模更大的基金則無法直接投資。

聯(lián)合廣場風投(Union Square Ventures)、星火資本（Spark Capital）、首輪資本（First Round）等公司在過去5到7年間表現(xiàn)不俗。但要在幾年前就能“慧眼識珠”，找到可靠的投資公司管理基金，當然難度不小。但是挑戰(zhàn)在于，如果在公司*早期的融資階段沒有投入的話，恐怕就錯失良機了，因為投資機會很快就被其他基金所占有。

科技進步驅(qū)動下，風投行業(yè)有了啥變化？

在大型基金的資金整合中發(fā)揮重要作用的一個因素是，許多傳統(tǒng)的風險投資公司都設立了“機會基金（opportunity funds）”或“成長型基金（growth funds）”，傳統(tǒng)風投公司正試圖在公司上市前盡可能多地從私募基金汲取回報。這也是風投業(yè)的結(jié)構性轉(zhuǎn)變之一。

當前社交網(wǎng)絡得到普遍推廣，消費者享受著信用卡帶來的便利并以移動為重，這些因素促使初創(chuàng)公司呈現(xiàn)出更快速的發(fā)展趨勢。事實上，很多初創(chuàng)公司在上市前就獲得了大量融資，如果選擇上市的話，許多公司能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。

但是，市場重視大幅增長，更甚于短期盈利能力。只要私募資金存在，這些公司寧愿盡量保持私有化，推遲上市。

科技進步驅(qū)動下，風投行業(yè)有了啥變化？

自經(jīng)濟大衰退以來，各類公司上市前能夠籌集的資金翻了一番。這一整體趨勢為風投行業(yè)注入了新的活力?；ヂ?lián)網(wǎng)泡沫時代資金充足，投資前疏于考量，*終導致網(wǎng)絡所營造的泡沫經(jīng)濟破滅。如今風投業(yè)在很大程度上已經(jīng)走上正軌。

風投業(yè)的*大變化一直為科技變化所驅(qū)動，我們只是科技發(fā)展的觀察者，有幸的話，才能從中受惠。

2007年是轉(zhuǎn)折性的一年。這一年Facebook舉辦了首屆F8大會，*終走出高校校園，成為全美備受歡迎的主流社交網(wǎng)絡產(chǎn)品。同樣也在這一年，Twitter在SxSW上爆火，并獲得了由美國知名風投人士弗雷德•威爾遜（Fred Wilson）領投的**輪融資。iPhone也在這一年發(fā)布。

這一年，低價云計算、社交網(wǎng)絡和移動技術處在萌芽階段，隨后2008年的金融危機帶來了一場颶風，將風投業(yè)中的落伍過時者掃蕩出門，并迎來了一個全新的階段，這個階段的開始以紅杉有名的報告“安息吧，好時光(RIP: Good Times)”作為標志*為合適。

2009年3月開始，對初創(chuàng)企業(yè)的融資呈現(xiàn)欣欣向榮的勢態(tài)，直到如今，這種勢態(tài)仍沒有減弱。

價格平民化、移動、社交、全球化、普及化、實時聯(lián)網(wǎng)和一鍵購買這些關鍵詞塑造了我們這個時代*成功的公司，如DropBox、Airbnb、Uber、SnapChat等等，這些公司在發(fā)展初期就實現(xiàn)了****的規(guī)模，將大量的投資回報從上市后投資者向上市前期投資者轉(zhuǎn)移，這使更多人關注上市前期的投資。

科技進步驅(qū)動下，風投行業(yè)有了啥變化？

從科技發(fā)展的角度來看，我們的征程仍然十分漫長。即使是*悲觀的行業(yè)分析師都不得不承認，電腦原本只是受控于人類的設備，如今向“物聯(lián)網(wǎng)”的演變和邁進，其中孕育著巨大機遇。Dropcam、GoPro和Nest正迎來勢不可擋的發(fā)展，而這些公司只顯現(xiàn)了這種巨大潛力的冰山一角。

業(yè)界強者并未固步自封

早期風投家們已經(jīng)意識到，他們需要把握和利用這一趨勢，這正是很多傳統(tǒng)風投設立“機會基金”的原因所在。“機會基金”是搶占更多上市前期回報的一種途徑，也能為參與投資的有限合伙人創(chuàng)造更好的效益。

科技進步驅(qū)動下，風投行業(yè)有了啥變化？

許多知名的有限合伙人也發(fā)現(xiàn)“比例分紅機會（prorata opportunity）”的存在，并創(chuàng)建“直接投資通道”以便在投資組合公司中爭取比例分紅。

增值回報由公轉(zhuǎn)私的趨勢產(chǎn)生的*顯著影響是促使投資者從公開市場向私募市場的轉(zhuǎn)移。

私募市場的增值回報也吸引了一些對沖基金和其他大型非私募市場投資方加入后期風投。但許多這類的投資者缺乏技巧、專注力、經(jīng)驗和耐心品質(zhì)，無法成為私募市場的長期投資者。試圖將對沖基金的思維向風投市場生搬硬套，結(jié)果不見得樂觀。

當高科技市場不可避免陷入下一輪不景氣周期時，公開市場的投資者則會選擇退出，不愿承擔對其他資本過剩的公司進行重建和重組的艱辛任務。這個情節(jié)在當年網(wǎng)絡泡沫破裂時已經(jīng)上演，若再重演也不足為奇。

但金融市場發(fā)生動蕩時，風投們?nèi)匀粫允芈氊?，迎難而上，努力將問題解決。因為這正是風投的責任所在，在市場回暖雨過天晴后，如果想要和其他風投同僚和企業(yè)繼續(xù)合作的話，聲譽至關重要。

市場新趨勢的發(fā)展，如分紅的分配、企業(yè)投資者及公開市場投資者的加入，導致了后期融資估值的大幅攀升，這個階段的估值提升同其他階段相比，也*為顯著。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表示，后期融資的估值中位數(shù)已經(jīng)從在2010年的6600萬美元上升到2014年的1.55億美元，年均復合增長率達到24%。

科技進步驅(qū)動下，風投行業(yè)有了啥變化？

是否存在 “泡沫”？

由私募市場支持的科技上市公司不存在泡沫。這些公司上市后，不僅是規(guī)模擴大、實力提升，而且與網(wǎng)絡泡沫時期相比，現(xiàn)在對科技公司的IPO估值更具理性。

科技進步驅(qū)動下，風投行業(yè)有了啥變化？




概要

價格平民化、移動、社交、全球化、普及化、實時聯(lián)網(wǎng)和一鍵購買

= ****的收益增長+公司熱衷于保持私有化、推遲上市

= 風投公司享受的機會大增，達到歷史新高

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